深入了解股價背後的真正報酬率...專業投資人必看「還原股價」,從哪查詢起?

Mr.Market市場先生,出自於班傑明‧葛拉罕的著作 《 The intelligent investor 》 (中譯 : 智慧型股票投資人)書中提到的一個虛構人物。
他是葛拉罕最喜歡的一則虛構人物,每天都會造訪投資人,提出買賣股票不同的價格。Mr. Market給的報價大多時候都很合理,但偶而也會非常的瘋狂,投資人可以自由地決定是否買賣或者完全忽略他給的報價,即使拒絕,Mr. Market也並不介意,明天他仍然會再次登門造訪,再次提出不同的價格。
葛拉罕的這則寓言提醒投資人,不該把Mr.Market在市場中隨興的報價當作股票真實價值。然而當這位市場先生犯傻的時候,投資人要勇於從中獲利。投資人若不想參與其中,則應該緊閉大門,別受市場先生的報價干擾,只需領取股利和受益於企業成長即可。
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深入了解股價背後的真正報酬率...專業投資人必看「還原股價」,從哪查詢起?

之前在ETF如何創造6%報酬率這篇文章中,
有提供一個試算的EXCEL,裡面在算報酬率時有用到「還原股價」這個名詞,
有幾位細心的網友詢問到什麼是還原股價、跟股價有什麼不同。
還原股價通常是法人或是手邊有資料庫系統才比較容易接觸到,
一般看盤軟體也會有提供還原價,
如果你會使用還原股價,在做「報酬率」的計算時會比別人快而且正確很多,
以下這篇文章市場先生會告訴你什麼是還原股價,以及應該如何使用,
看懂了,你也會對除權息的概念有更深入的了解。

什麼是還原股價?

還原股價是用來快速計算股票投資報酬率的「調整後股價」
先思考一個問題:
假設台積電10年前股價是50元,現在是250元,那你賺了多少錢?
乍看之下好像賺了200元的股價價差,上漲了400%。
問題是這裡沒有考慮到台積電如果有配股或配息,
由於股票投資每年會有配股配息,因此股價會有除權息的調整,
例如:
台積電股價200元,如果「配息」是現金股利6元,
那股價就會「除息」調整到194元,除權息前後整體市值相同。
對除權息如果不熟悉可閱讀:什麼是除權息?
假設投資的10年期間中間有的年度配息3元、有的年度配息6元,
那真正的投資報酬率要怎麼計算?
如果你把每年配股配息也考慮進去,
計算報酬率會非常麻煩,因為每一筆利息和它複利的時間也都不同,
可能會需要用IRR〈內部報酬率〉做麻煩的計算才能算出正確的報酬率,
但這時,
如果你會使用「還原股價」這工具,計算報酬率就會變得超級簡單快速!
「還原股價」是一種調整後的股價,意思是:假設公司都沒有除權息調整,現在的股價應該是多少?
換句話說:不同時間點的還原股價漲幅,就代表考慮除權息內的報酬率變化

舉例來說:
假設台積電現在還原股價是250元,而10年前還原股價是25元,這10年期間還原股價上漲了900%,
它代表的意思就是,如果你10年前投入100萬元在台積電,
並且在這時間領到的所有現金股利都再投資,10年後你的股票總市值會變成1000,獲利900萬元。
注意:「還原股價」和「股價」不同,它並非實際交易的市價
還原股價本身數字高低沒有意義,也不能用來交易,
只有在跟另一個時間點的還原股價比較時它才有意義。

上面的案例中,
你當初並不是真的用25元買到台積電,25元是考慮除權息後「推算」出來的數字,
單純方便計算報酬率而已。

還原股價是怎麼計算出來的?

還原股價計算有3個重點:
1. 假設最新一期股價等於還原股價
2. 排除除權息對股價的影響
3. 每一期的漲幅都不變

以下假設某一檔股票的股價變化,
原本的股價與經過還原股價調整後的差異:

以下做一個拆解分析:
1. 假設最新一期股價等於還原股價
其實還原股價可以有2種算法,
一種就是公司成立時的股價固定不變,後面的股價調整。
另一種是最新一期股價不變,前面的股價調整。
兩種都能得到同樣的效果。
目前個股在資料庫中大多數是採用後者,
計算大盤報酬率的加權報酬指數則是採前者。
最新一期股價等於還原股價的情況,
因為公司每年都會配息,所以每年都要把以前的股價重新做調整,
所以公司成立那天的還原股價,你今天算跟明天算意義是不同的。


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