從歐洲QE學到的事:原來我們對QE的理解都是錯的?

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房市方面沒有熱起來的跡象,據歐洲統計局資料,歐洲房價年率僅升1.2%。愛爾蘭和愛沙尼亞房價上漲較快,但法國房價出現下滑,德國也只上漲4%。銀行業也沒見到鼓舞,德意志銀行大幅虧損、法巴銀行與意大利Unicredit獲利只恰好符合預期。

歐洲經濟仍然停滯不動,9 月物價收縮 0.1%,失業率仍居高不下。除了西班牙經濟有所成長,其他國家都僅僅持平。雖然 ECB 行長德拉吉表示歐元區經濟成長正在加速,但與全球相較它仍然疲弱。

以央行的角度看,量化寬鬆是為了提升資產價值、降低借貸成本、重振經濟信心,同時壓低匯率、幫助出口。ECB 這輪寬鬆沒有發揮效果,意謂德拉吉未來可能會嘗試以更大規模來實施寬鬆,甚至可能有 2 兆或 3 兆歐元之譜。德拉吉也可能採取更激進的負利率,或是各種把資金直接塞往民眾口袋的方式。

同時,其他央行未來對寬鬆政策可能會更加謹慎。從歐洲的例子可以發現,注入系統的資金不見得會自動產生作用,在有些國家有效、有些國家卻無效。這讓我們不再能理所當然認為,量化寬鬆就是該出現資產價值提升、貨幣貶值的效果,未來也可能使央行放棄對寬鬆的美好想像。

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