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摘要
尋找「未來報酬大於風險的機會」並加以押注，是一種「投機」或是「投資」？在《一個投機者的告白》書中，作者科斯托蘭尼（André Kostolany）對投資與投機是這樣說的：
「在投機和投資之間根本就沒有不可逾越的界限。一個好的投機就是一次成功的投資;一次失敗的投機就是一個壞的投資。」他認為成敗是取決於策略和執行。
投機者通常是在短期內尋找市場的不合理定價，利用自己的判斷力和市場變化進行操作，而非追求長期的價值積累。追求長期「報酬大於風險的機會」的價值積累是投資，追求短期「報酬大於風險的機會」的市場不合理定價是投機。
在我的Podcast節目曾有粉絲問我：如果我只有100萬元資產時，會選擇只做價值投資嗎？我當時回答：「我從來就不是只做價值投資，我隨時都在尋找未來報酬大於風險的機會。」
在市場尋找獲利機會
不管是投資或是投機都是在市場尋找獲利機會：投機是尋找「市場不合理定價」；投資則是追求長期價值累積。
投機是對市場變化快速反應;投資則需要長期的視野。投機的目的是快速獲利;投資則注重穩定的回報和資產的長期增值。
投機與投資並非互相對立的概念，而是基於市場運作本質的不同策略。透過更深層的理解，兩者之間存在協同的可能性：
1.投機的核心目標：檢視市場不合理定價
投機的本質，是在於識別市場中的非效率定價，這些定價的偏離往往源於短期的市場情緒。然而，透過快速操作與風險承擔，投機者得以獲取在市場情緒到極端的獲利空間。
2.投資的核心目標：捕捉時間價值的反映
投資聚焦於資產內在價值的發掘，特別是那些尚未完全被市場定價的時間價值。這種價值來自於「資產未來現金流的折現，並且伴隨著不確定性的逐步消解」。
3.協同作用：價值與定價的不對稱性
投機與投資的關係並非光譜兩端的對立，而是基於不同時間框架與目標的互補策略。
①投機在短期內檢視市場的不合理定價，為投資者提供價值判斷的依據。
②投資則以更長遠的視野，承接市場未定價的不確定性，實現時間價值的累積。
4.投資與投機策略的整合
成功的市場參與者，往往能靈活整合投機與投資策略，若未發現市場錯誤定價的機會則採取長期投資的策略;若發現市場定價錯誤的可能性，則大膽行動獲取報酬。不管是投資者或是投機者，我認為科斯托蘭尼一語道出了重點：
「投機者有自己的觀點和想法，會去想事情的前因後果，想什麼是對的，什麼是錯的，而不是人云亦云地去做。」科斯托蘭尼認為真正的投機者是獨立思考者，他們會基於對市場的分析來採取行動，而非受到群眾情緒的影響。
很多強調「安心最重要」的網紅會有一個論點：「股票買入後一定不賣。」這麼做，一定是賺錢的嗎？所以股息收到才是自己的或是股票逢高出脫，落袋為安。
能獨立思考，持續對未來做判斷
投資是追求「長期報酬大於風險的機會」，長期投資是投資者對這家公司的「未來」持續看好，並非永遠不賣出，因此投資與投機都是需要對「未來」持續做判斷。