劉烱德分析師像你鄰家好大叔
在金融市場30年資歷，講盤有理路且淺顯易懂。
敢於判定走勢多空方向外，擅長運用技術分析預先掌握關鍵價位，且能在關鍵未出現明確多空訊號時，同時交易操作空間符合「盈虧2：1」時，才會執行交易。
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摘要
1.隨著全球經濟復甦，特別是AI和工業自動化需求增加，工業電腦市場預計持續成長。
2.台灣IPC企業如研華、宸曜、飛捷等，受惠於邊緣運算及AI技術發展，未來營收有望大幅提升。
受惠個股1：研華（2395）
研華是國內工業電腦龍頭，市場占有率落在4成以上，並且以經營自有品牌Adventech為主，終端產品的應用相當多元，包括工業製造、零售、醫療、交通等，公司在工業用邊緣AI伺服器領域布局多年，目前相關產品的營收占比約4%，不過，公司強調，隨著AI發展逐漸成熟，在各領域的應用將也會愈來愈多。去年，公司的營收比重以工業物聯網的27%最多，另外，嵌入式物聯網與應用電腦，也分別有26%～15%的占比。
從研華最新的財報來看，公司2024年第3季的營收落在149億5,000萬元，季增2.12%、年減0.4%，毛利率41.3%、營業利益率為16.4%，EPS落在2.61元，整體表現小幅不如預期，主要原因是新台幣的升值，造成匯損，同時毛利率也遭到拖累。
展望後勢，2024年第4季是傳統工業電腦旺季，雖然中國需求有雜音，但是，公司仍然看好，BB值能維持在1以上，營運狀態也會較2024年第3季小幅增溫，法人看好公司2024年全年的EPS可達10.3元上下。
至於今年，工業電腦在歷經兩年的低迷後，有機會迎接上升循環，而且隨著AI基礎建設漸漸完善，下游的應用也預期將會愈來愈多元，因此，法人也看好研華的EPS有機會成長至12.5元。
受惠個股2：宸曜（6922）
宸曜是2023年上櫃的新興工業電腦廠，公司主攻利基型市場，產品有強固型工業電腦、AI邊緣運算電腦，以及垂直市場應用電腦等。目前公司的營收比重中，強固型工業電腦占39%、邊緣運算電腦占46%、垂直市場應用電腦占9%，為國內典型的邊緣運算概念股。
從宸曜2024年第3季財報來看，公司營收落在3億5,000萬元，季增0.5%、年增38.89%，毛利率43.1%、營業利益率為16.3%，EPS落在1.59元，增長動能較前1季小幅放緩。
展望後勢，工業電腦產業漸漸走向復甦，法人看好宸曜2024年全年的EPS，將落在7.4元上下，2025年宸曜看好煉油與油田開採等相關防爆產品的發展，在川普上任後可望重啟大量投資，軍工專案將加速出貨；另外，半導體製造時所需的環境監測與氣體監測，需求量也持續提高，在各大產品線動能強勁的帶動下，公司預期，2025年的業績將較2024年成長，而且日前公司也提到，AI專案訂單規模提升，整體訂單能見度已經看到2025年的上半年。
以長線來看，宸曜持續布局邊緣運算的相關產品，公司最大優勢是長期與輝達合作，近期更傳出，2025年上半年輝達推出Jetson Thor運算平台後，宸曜將同步跨入人形機器人的開發，雖然公司認為，未來至少還要2年至3年的發酵期，但是，題材性相當強勁。
受惠個股3：飛捷（6206）
飛捷為全球前3大POS機的領導廠商，公司的產品包含POS機、工業平板電腦、行動端點銷售系統，以及資訊服務系統等。近年來，公司持續由硬體供應商，轉型為「整體解決方案」的供應商。此外，飛捷採用了in-house製造模式，使產品在設計與製造成本方面，有更多的調整空間，進而使毛利率相較同業，具有更大的優勢。
從公司最新財報來看，飛捷2024年第3季營收落在10億9,700萬元，季減9.04%、年增36.61%，毛利率42.6%、營業利益率21.6%，EPS落在1.33元，受惠於其下「華捷智能」的全球快速服務餐廳，布局有成，營運表現較2023年同期大幅成長。
展望後勢，第4季為工業電腦的傳統旺季，飛捷去年11月營收大幅跳升至4億6,300萬元，月增32%、年增27%，至於12月的營收則來到4億7,600萬元，月增2.7%、年增69.3%，營運表現大幅超越法人預期，全年公司EPS可望挑戰6.7元。2025年，在工業電腦產業復甦，加上全球餐廳業者自動化趨勢延續下，飛捷EPS有機會上看7.3元。
如果看至更長線，飛捷透過Berry AI持續鎖定AI影像辨識市場，不斷嘗試麵包結帳機、郵局自動量測包裹等新市場，市場預期，飛捷未來有機會從硬體專家，轉為軟硬體整合方案供應商，長線發展值得期待。
大致上來說，2025年總體經濟表現有機會優於2024年，在這樣的大環境中，對工業電腦業者相當有利，不僅如此，隨著AI基礎建設愈來愈普及，市場預期，邊緣運算的導入率，將會大幅提高，而工業電腦業者進可攻退可守，值得投資人留意。
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