大家一定都聽過工業電腦，不過，對它是什麼，經常是一知半解。

其實，工業電腦是一種針對工業應用而設計的設備，它比普通的消費型電腦，更具備耐用性與穩定性。工業電腦常被用在，「需要長時間運行」的環境中，例如：生產線監控，或者是設備控制等。與一般消費型電腦相比，工業電腦所用的材料更堅固，而且有防塵抗震的設計，因此能在溫差範圍較大的地方工作。

不僅如此，工業電腦的擴充功能更是不在話下，可以根據不同的需求，配置多種接口或插槽，以便整合各式各樣的傳感器或控制系統。因為應用廣泛且客製化程度高，所以該領域的企業，獲利都非常穩健，是不少投資人長期投資的標的。

2025年全球經濟緩步復甦，工業電腦的規模持續擴大

由於工業電腦被廣泛應用在許多專業的領域，因此，全球製造業景氣的好壞、廠商資本支出的多寡，都會影響相關公司的業績。以目前的情況來看，隨著2025年的來臨，在相關科技公司，持續加大對AI領域的投資下，工業自動化的軟硬體需求，必定跟著不斷提高。就有研調機構預估，2024年，工業電腦的市場規模，將由前一年的67億2,000萬美元，提高到71億3,000萬美元，年增6.1%，而2024年至2030年的年均複合增長率更將上升至6.7%。

值得留意的是，目前台灣有不少IPC業者的庫存，都已經來到相對低檔的位置，部分個股，例如：研華、飛捷、艾訊，以及凌華等，它們的存貨周轉率，也從去年中旬過後開始加溫。研華更是提到，2025年，北美的增長需求強勁，未來3年，在醫療、交通、半導體領域的帶動下，可望維持成長格局，不僅如此，從公司的訂單銷售，也就是所謂的BB值比來看，2023年第2季僅僅只有0.79，然而，到了2024年第3季，竟來到1.07，顯示訂單上升速度相當快，趨勢也轉趨樂觀。市場預期，工業電腦庫存去化的腳步，也會慢慢擴散到產業中的其他公司。

邊緣運算成長趨勢，將從2025年起貢獻營收

除了產業的整體狀況逐漸好轉之外，產業龍頭研華，在去年12月底的法說會中也透露，未來在邊緣運算的帶動下，工業電腦產業都將會明顯受惠。參考公司的法說會內容，2024年，邊緣運算產品占整體營收只有4%，但是，到了2025年，甚至是2026年，有機會大幅增加到10%～20%，這背後隱含的訊息是，未來2年，相關產品的營收，有機會翻倍成長。

另外，根據市調機構Precedence Research的預估，邊緣AI市場的產值，將從2025年起加速成長，而且硬體的需求，正從單純的「算力」，逐漸轉為情境與模型導向，因應不同的工作環境，就需要不同等級的硬體規格。此外，隨著生成式AI的進步，邊緣AI「商品化」的程度也跟著提升，工業電腦業者在2024年已經加速開案，並且有望在2025年開始，帶動營收成長，而產業規模在2030年將上看660億美元，台灣工業電腦長線成長動能正在冉冉成型。

相關個股如何選擇？

在產業趨勢確立後，該如何選出相關的概念股呢？大叔認為以營運狀態、訂單能見度來看，龍頭廠研華可以說是最穩健的選擇；而以題材性來看，宸曜在5年、6年前，就開始跟輝達合作開發機器人的相關產品，從第一代的Jetson到Orin，甚至是接下來的Jetson Thor都有打入的機會；另外，飛捷去年第4季的營收表現強勁，加上公司也持續深耕影像辨識，上述這些都是近期營運狀況不錯的工業電腦個股，值得投資人留意。

接下來，大叔就要分享一下研華、宸曜跟飛捷的近況。

{DS}

受惠個股1：研華（2395）

研華是國內工業電腦龍頭，市場占有率落在4成以上，並且以經營自有品牌Adventech為主，終端產品的應用相當多元，包括工業製造、零售、醫療、交通等，公司在工業用邊緣AI伺服器領域布局多年，目前相關產品的營收占比約4%，不過，公司強調，隨著AI發展逐漸成熟，在各領域的應用將也會愈來愈多。去年，公司的營收比重以工業物聯網的27%最多，另外，嵌入式物聯網與應用電腦，也分別有26%～15%的占比。

從研華最新的財報來看，公司2024年第3季的營收落在149億5,000萬元，季增2.12%、年減0.4%，毛利率41.3%、營業利益率為16.4%，EPS落在2.61元，整體表現小幅不如預期，主要原因是新台幣的升值，造成匯損，同時毛利率也遭到拖累。

展望後勢，2024年第4季是傳統工業電腦旺季，雖然中國需求有雜音，但是，公司仍然看好，BB值能維持在1以上，營運狀態也會較2024年第3季小幅增溫，法人看好公司2024年全年的EPS可達10.3元上下。

至於今年，工業電腦在歷經兩年的低迷後，有機會迎接上升循環，而且隨著AI基礎建設漸漸完善，下游的應用也預期將會愈來愈多元，因此，法人也看好研華的EPS有機會成長至12.5元。

受惠個股2：宸曜（6922）

宸曜是2023年上櫃的新興工業電腦廠，公司主攻利基型市場，產品有強固型工業電腦、AI邊緣運算電腦，以及垂直市場應用電腦等。目前公司的營收比重中，強固型工業電腦占39%、邊緣運算電腦占46%、垂直市場應用電腦占9%，為國內典型的邊緣運算概念股。

從宸曜2024年第3季財報來看，公司營收落在3億5,000萬元，季增0.5%、年增38.89%，毛利率43.1%、營業利益率為16.3%，EPS落在1.59元，增長動能較前1季小幅放緩。

展望後勢，工業電腦產業漸漸走向復甦，法人看好宸曜2024年全年的EPS，將落在7.4元上下，2025年宸曜看好煉油與油田開採等相關防爆產品的發展，在川普上任後可望重啟大量投資，軍工專案將加速出貨；另外，半導體製造時所需的環境監測與氣體監測，需求量也持續提高，在各大產品線動能強勁的帶動下，公司預期，2025年的業績將較2024年成長，而且日前公司也提到，AI專案訂單規模提升，整體訂單能見度已經看到2025年的上半年。

以長線來看，宸曜持續布局邊緣運算的相關產品，公司最大優勢是長期與輝達合作，近期更傳出，2025年上半年輝達推出Jetson Thor運算平台後，宸曜將同步跨入人形機器人的開發，雖然公司認為，未來至少還要2年至3年的發酵期，但是，題材性相當強勁。

受惠個股3：飛捷（6206）

飛捷為全球前3大POS機的領導廠商，公司的產品包含POS機、工業平板電腦、行動端點銷售系統，以及資訊服務系統等。近年來，公司持續由硬體供應商，轉型為「整體解決方案」的供應商。此外，飛捷採用了in-house製造模式，使產品在設計與製造成本方面，有更多的調整空間，進而使毛利率相較同業，具有更大的優勢。

從公司最新財報來看，飛捷2024年第3季營收落在10億9,700萬元，季減9.04%、年增36.61%，毛利率42.6%、營業利益率21.6%，EPS落在1.33元，受惠於其下「華捷智能」的全球快速服務餐廳，布局有成，營運表現較2023年同期大幅成長。

展望後勢，第4季為工業電腦的傳統旺季，飛捷去年11月營收大幅跳升至4億6,300萬元，月增32%、年增27%，至於12月的營收則來到4億7,600萬元，月增2.7%、年增69.3%，營運表現大幅超越法人預期，全年公司EPS可望挑戰6.7元。2025年，在工業電腦產業復甦，加上全球餐廳業者自動化趨勢延續下，飛捷EPS有機會上看7.3元。

如果看至更長線，飛捷透過Berry AI持續鎖定AI影像辨識市場，不斷嘗試麵包結帳機、郵局自動量測包裹等新市場，市場預期，飛捷未來有機會從硬體專家，轉為軟硬體整合方案供應商，長線發展值得期待。

大致上來說，2025年總體經濟表現有機會優於2024年，在這樣的大環境中，對工業電腦業者相當有利，不僅如此，隨著AI基礎建設愈來愈普及，市場預期，邊緣運算的導入率，將會大幅提高，而工業電腦業者進可攻退可守，值得投資人留意。

延伸閱讀
華碩、技嘉...RTX 50系列顯卡發售在即！顯卡產業將迎接換機潮，「這3檔」直接受惠
元太、天鈺、晶宏...電子標籤成長趨勢明確，哪幾檔最具漲勢？

{DS}