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要說到對台股影響力最大的主權基金，挪威政府退休基金（Government Pension Fund of Norway）絕對是前3大的排行，而媒體也經常追逐該基金投資台股的現況，這原因不外乎是「長線」、「穩健」、「高股息」為幾個主要原則，另外基金也相當重視ESG投資，這在現代已經被市場投資人廣為接受，但要知道挪威政府退休基金早在1998年就已經有這麼前瞻的投資思維。
馬後砲來說，就台股而言，國泰永續高股息（00878）已經成為投資ESG的一大經典案例，現在絕對沒什麼人會懷疑這個策略的獲利性，但時光倒轉到26年前還真的不容易，當時也沒什麼機構重視ESG，甚至還被懷疑到底能不能賺錢。
時至今日，證明挪威政府退休基金真的是有獨到眼光，而市值也從百億美元的規模，到2023年的1兆5,000億美元，規模愈大還能維持一定的成長，這顯得更加難得。
圖1：挪威政府退休基金市值變化
2023年挪威政府退休基金績效如何？
挪威政府退休基金自1998年以來平均年複合成長率約為6%，那麼2023年又是如何？在AI爆發帶動各國股市創新高，績效自然也不能落後太多吧。
圖2：挪威主權基金2023年績效
圖片來源：挪威政府退休基金（Government Pension Fund of Norway）年報
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打開基金年度報告之後，可以看到目前主要切成4大部位，績效分別是股票21.3%、債券（固定收益）6.1%、不動產衰退12.4%、再生能源基礎建設3.7%，整體績效是成長16.1%，成長了2,222億元挪威克朗，這換算成新台幣大概是6,500多億元，隨便就是一個超越國安基金5,000億元的規模。
圖3：挪威政府退休基金投資組合配置
圖片來源：挪威政府退休基金（Government Pension Fund of Norway）年報
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從市值配置來看，股票部位占整體基金70.9%，債券則是27.1%，另外不動產則有1.9%。至於能源基礎建設則不到0.1%，所以真正重點就在「股債」，挪威政府退休基金股債占比是7：3，因為全球股市多頭帶動績效，自然也讓基金績效維持相當優異的報酬率。
圖4：挪威退休基金配置變化
圖片來源：挪威政府退休基金（Government Pension Fund of Norway）年報
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如果再從1998年拉到現在來看，這配置就相當有趣了！因為初始債券比重其實高於股票相當多，不過在每次全球股債崩盤後，股票市值就跟著愈來愈高，尤其是2009年金融海嘯之後更是黃金交叉，那一年的股票市值正式超越債券，從此再也沒有回頭過。
更進一步來說，整個基金的本金主力投入都在「債券」，但最後無論是通膨或者全球QE大撒幣都對股市產生極大的助長，債市成長力道明顯落後給股市；至於不動產則是在2014年才開始慢慢投入，而挪威主權基金也沒有因此而啟動股債平衡，賣股買債，也因此帶動整體基金市值愈來愈高。