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投資沒有公式，但有方法！從8位美國大型企業執行長共通點，找出潛力公司、提升績效

現為專職投資者，1968年出生，資訊工程研究所碩士，曾任微軟、埃森哲、惠普科技、英特爾產品經理及部門主管達25年。

深信並實踐成長股長期投資策略，投資於美國成長股，近25年（1996年至2020年）年化報酬率達25.37%（美國S&P 500指數同期則為7.51%）。

憑著科技產業專業知識及深厚研究功力，長期持股部位皆已享有數倍報酬，40歲時已靠美股累積足以退休的財富，52歲正式告別職場，每日仍花費龐大的時間沉浸於股票基本面及產業趨勢的研究。

著作：《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》
部落格：林子揚的部落格

撰文者：林子揚 2021.11.24 瀏覽數：9945

最近重讀了幾本投資的書，發現其中一本書很值得向大家推薦──《非典型經營者的成功法則》。我這幾天把它看完後，覺得寫得真棒，趕緊去把我之前看過書的記錄翻出來，發現我以前曾經看過這本書，之前竟然沒用心。我會推薦這本書的原因如下：

這是市面上很少見，專門在討論美股上市企業經營圑隊（包括董事會、董事、執行長、財務長、營運長等），「從投資人的角度」來探討如何成功地經營一家上市企業的書籍。作者所討論的8位執行長，都是美股大型的上市企業，每一家都非常成功。

這不是一本由企業本身所發行的書籍。不論中外，台灣尤其嚴重，每天有一大堆企業創辦人的傳記上市，而且都賣得不差（我個人認為這像是在抽眾人的智商稅）。這其中大部分都是委託公關公司的大型業配文，內容千篇一律是創辦人從小家境清寒，從小打工，在學校被霸淩，工作努力，克服逆境，反轉人生的公式。我很少看這一類的書，個人只會看作者即執行長本人的傳記。至於如何分辨是不是本人寫的，而不是請人捉刀或啦啦隊寫的，或是花錢弄的公關文？我只能說，「讀得夠多，你就有能力判斷你手上的那本傳記是不是業配文。」

連巴菲特都推薦的財經書

本書的重點在探討企業經營成功的背後因素，作者發現他們有極大的「共同點」。我們可以藉由好好研讀這本書，就可以及早找出未來能成功的企業，提高你的投資績效。

在創投界有句業界的共通的金科玉律，「我們投資的是創辦人，重要性遠高於公司的產品。」而本書著重的就是企業的經營者，不是業務，或是財務工程，更不是一般人認為的經營指標。巴菲特很少推薦財經書，但他推薦了這一本。

8位執行長的共同點

作者經過抽絲剝繭，發現這8位執行長大部分（不是全部，是大部分）都具有如下的幾項共同點：

1.他們都是資本配置的高手，認為這才是執行長的主要工作之一。
2.全都極度重視企業現金流（Cash Flow），重要性高於每股盈餘（EPS）。
3.這些企業大都不喜歡配發股利。
4.這些執行長大都信奉買入庫藏股是提升企業內在價值的重要手段。
5.不為併購而進行併購，不相信企業界的潛規則（而且是抗拒）──藉由併購才能擴大企業的規模。
6.這些執行長大都很低調、生活儉樸、很少受訪、沒有亮麗的企業總部、沒有強大的多餘的幕僚和財務顧問、不僱用投資銀行進行併購。
7.這些執行長執政的時間都很長、都有強大的內心信念的支撐、堅持己見、不輕易向世俗妥協，後來都證明他們是對的。
8.極度理性，專注企業長期的發展。

書中談到的企業有些現在已經下市，或是不再風光了。但是它的經驗仍舊有用，而且是非常難得的實際經營經驗。包括：

◎泰勒達因（美股代碼TDY）的亨利．辛格頓：我特別推薦大家好好地研究此人，和這家企業的成長史；因為這一章是本書的重點。
◎波克夏（美股代碼BRK.A和BRK.B）的華倫．巴菲特。
◎湯姆．墨菲的首府廣播公司：巴菲特多次讚揚的最佳經理人，首府廣播公司最終併入迪士尼（美股代碼DIS）。
◎通用動力（美股代碼GD）的比爾．安德斯：讓這家國防工業巨頭起死回生。
◎TCI（美股代碼TCOMA）的約翰．馬龍：EBITDA原來就是這個人發明的。
◎華盛頓郵報（Washington Post）的凱薩琳．葛蘭姆：《華盛頓郵報》後來賣給了亞馬遜（美股代碼AMZN）的創辦人貝佐斯。
◎普瑞納（Purina）的比爾．史帝萊茲：已被雀巢（美股代碼NSRGY）併購。
◎大眾戲院（General Cinema）的迪克．史密斯：已被AMC電影院（美股代碼AMC）併購。

我看過的財經書也算不少，但真正深入探討美股上市企業經營圑隊的書籍，可說少之又少。而且本書作者花了些時間，發現這些執行長們有許多共通點，這些共通點都是超級優秀企業的成功要點；這當然不是巧合，這就是我一直再強調的，投資不可能有公式，但是有方法，本書就是我所謂的方法之一。

本文獲「林子揚的部落格」授權轉載，原文：非典型經營者的成功法則（Outsiders）