投資沒有公式,但有方法!從8位美國大型企業執行長共通點,找出潛力公司、提升績效

撰文者林子揚
現為專職投資者,1968年出生,資訊工程研究所碩士,曾任微軟、埃森哲、惠普科技、英特爾產品經理及部門主管達25年。

深信並實踐成長股長期投資策略,投資於美國成長股,近25年(1996年至2020年)年化報酬率達25.37%(美國S&P 500指數同期則為7.51%)。

憑著科技產業專業知識及深厚研究功力,長期持股部位皆已享有數倍報酬,40歲時已靠美股累積足以退休的財富,52歲正式告別職場,每日仍花費龐大的時間沉浸於股票基本面及產業趨勢的研究。

著作:《超級成長股投資法則:理科大叔買美股25年暴賺283倍》
部落格:林子揚的部落格

投資沒有公式,但有方法!從8位美國大型企業執行長共通點,找出潛力公司、提升績效

最近重讀了幾本投資的書,發現其中一本書很值得向大家推薦──《非典型經營者的成功法則》。我這幾天把它看完後,覺得寫得真棒,趕緊去把我之前看過書的記錄翻出來,發現我以前曾經看過這本書,之前竟然沒用心。我會推薦這本書的原因如下:

這是市面上很少見,專門在討論美股上市企業經營圑隊(包括董事會、董事、執行長、財務長、營運長等),「從投資人的角度」來探討如何成功地經營一家上市企業的書籍。作者所討論的8位執行長,都是美股大型的上市企業,每一家都非常成功。

這不是一本由企業本身所發行的書籍。不論中外,台灣尤其嚴重,每天有一大堆企業創辦人的傳記上市,而且都賣得不差(我個人認為這像是在抽眾人的智商稅)。這其中大部分都是委託公關公司的大型業配文,內容千篇一律是創辦人從小家境清寒,從小打工,在學校被霸淩,工作努力,克服逆境,反轉人生的公式。我很少看這一類的書,個人只會看作者即執行長本人的傳記。至於如何分辨是不是本人寫的,而不是請人捉刀或啦啦隊寫的,或是花錢弄的公關文?我只能說,「讀得夠多,你就有能力判斷你手上的那本傳記是不是業配文。」

連巴菲特都推薦的財經書

本書的重點在探討企業經營成功的背後因素,作者發現他們有極大的「共同點」。我們可以藉由好好研讀這本書,就可以及早找出未來能成功的企業,提高你的投資績效。

在創投界有句業界的共通的金科玉律,「我們投資的是創辦人,重要性遠高於公司的產品。」而本書著重的就是企業的經營者,不是業務,或是財務工程,更不是一般人認為的經營指標。巴菲特很少推薦財經書,但他推薦了這一本。

8位執行長的共同點

作者經過抽絲剝繭,發現這8位執行長大部分(不是全部,是大部分)都具有如下的幾項共同點:

1.他們都是資本配置的高手,認為這才是執行長的主要工作之一。
2.全都極度重視企業現金流(Cash Flow),重要性高於每股盈餘(EPS)。
3.這些企業大都不喜歡配發股利。
4.這些執行長大都信奉買入庫藏股是提升企業內在價值的重要手段。
5.不為併購而進行併購,不相信企業界的潛規則(而且是抗拒)──藉由併購才能擴大企業的規模。
6.這些執行長大都很低調、生活儉樸、很少受訪、沒有亮麗的企業總部、沒有強大的多餘的幕僚和財務顧問、不僱用投資銀行進行併購。
7.這些執行長執政的時間都很長、都有強大的內心信念的支撐、堅持己見、不輕易向世俗妥協,後來都證明他們是對的。
8.極度理性,專注企業長期的發展。

書中談到的企業有些現在已經下市,或是不再風光了。但是它的經驗仍舊有用,而且是非常難得的實際經營經驗。包括:

◎泰勒達因(美股代碼TDY)的亨利.辛格頓:我特別推薦大家好好地研究此人,和這家企業的成長史;因為這一章是本書的重點。
◎波克夏(美股代碼BRK.A和BRK.B)的華倫.巴菲特。
◎湯姆.墨菲的首府廣播公司:巴菲特多次讚揚的最佳經理人,首府廣播公司最終併入迪士尼(美股代碼DIS)。
◎通用動力(美股代碼GD)的比爾.安德斯:讓這家國防工業巨頭起死回生。
◎TCI(美股代碼TCOMA)的約翰.馬龍:EBITDA原來就是這個人發明的。
◎華盛頓郵報(Washington Post)的凱薩琳.葛蘭姆:《華盛頓郵報》後來賣給了亞馬遜(美股代碼AMZN)的創辦人貝佐斯。
◎普瑞納(Purina)的比爾.史帝萊茲:已被雀巢(美股代碼NSRGY)併購。
◎大眾戲院(General Cinema)的迪克.史密斯:已被AMC電影院(美股代碼AMC)併購。

我看過的財經書也算不少,但真正深入探討美股上市企業經營圑隊的書籍,可說少之又少。而且本書作者花了些時間,發現這些執行長們有許多共通點,這些共通點都是超級優秀企業的成功要點;這當然不是巧合,這就是我一直再強調的,投資不可能有公式,但是有方法,本書就是我所謂的方法之一。

本文獲「林子揚的部落格」授權轉載,原文:非典型經營者的成功法則(Outsiders)


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