統一超適合存股嗎?艾蜜莉:不適合追求高殖利率的投資人

撰文者艾蜜莉
1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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統一超適合存股嗎?艾蜜莉:不適合追求高殖利率的投資人

今年農曆春節因受疫情影響,部份民眾減少外出採買年貨及餐館吃飯,但仍有許多人趁這次假期走春拜訪親友,這時外送市場及送禮的商機就浮現了。

今天我們就來了解這家公司,超商業龍頭統一超(2912),即使1月營收較去年同期微衰退,但旗下轉投資的許多公司受惠年節需求,相信2月營收表現可期,因應2021年到來公司如何發揮智慧零售增加競爭力。

了解公司

統一超於1987年6月設立登記,1997年8月股票掛牌上市,主要股東為統一企業(股)公司,持股比例高達45.4%,2019年底與同業比較,4大連鎖式便利商店產業店數分布如下:

統一超市占率為49.57%,然而海外持股53.86%的菲律賓7-Eleven,至2020年3月底時已達到2,916家規模,2021年1月底台灣7-11總店數已達6,072家,即使穩居超商業龍頭寶座仍保有企圖之心,積極展店並持續發展複合店及品牌聯名店。

轉投資事業包含流通、中國、支援、物流及餐飲5大事業群,像是康是美(統一生活)、統一精工、統一百華、宅急便(統一速達)、博客來、捷盟行銷、統昶行銷、統一聖娜多堡及星巴克(悠旅生活)等…等,這些公司都和我們的日常生活息息相關,旗下子公司也是不斷精進創新,為的就是提供更好的服務給顧客。

業務範圍

2019年度主要部門別營收及占比

資料來源:統一超2019年度年報

主要的營收來源以「便利商店部門」為主,目前服務的項目著重在3大方向:

方向1》跨業合作

結合複合店型或是無人店,並以該商圈的消費群為主精準切入行銷商機。

方向2》高價值鮮食餐飲

因應社會人口結構及飲食型態改變,透過餐飲品牌異業結盟供應鮮食商品,提供高價值的商品經營,除了強化咖啡品牌形象之外,也持續推動現萃茶與珍珠飲品。

方向3》打造熟客生態圈

提高全台門市佈點密度,架構OPEN POINT熟客生態圈,並結合會員、點數、支付系統,推出OPEN錢包及icash Pay等支付工具,打造完整C2C數位電子商務交易平台。

財務體質評估

了解統一超的業務範圍後,開啟艾蜜莉定存股APP,檢視2020年第3季的財務體質,僅有1項不良的項目,現在來探討是什麼原因造成的。

統一超體質評估檢視表

資料來源:艾蜜莉定存股APP

不良項目3:是否欠錢壓力大
負債比率>50%

資料來源:艾蜜莉定存股App

超商流通業本身就具有高負債比率的特性,因為商品進貨後並不用馬上付款給廠商,甚至還有議價的空間延後付款,除此之外商品銷售後都是收現金,加上也有很多的代收款項,光是這2項就讓超商的現金非常充裕,因此具有高應付款項、高代收款項特質,在這個產業是合理的,所以這項警示毋須擔心。

統一超資產負債表

資料來源:統一超2020年第3季合併財務報告

近期營收及股利政策

2020年Q3 EPS為2.76元累計EPS為7.66元。從下表得知,1月營收為221億9,400萬元,單月月增率為-2.5%,相較去年同期的227億400萬元來看,單月年增率為-2.3%,由於去年的春節落在1月份和今年相差1個月,因此年節前的採買需求於2月才能顯現出,雖有疫情影響減少外民眾出遊到店,但春節贈禮需求量增加和開工開學刺激消費,以及OPEN POINT行動隨時取及線上預購,平台「i預購」也正持續擴大效益中,亦將可帶動業績及提高單店來客數。

統一超近1年營收(單位:百萬元)及每股盈餘(EPS)

資料來源:Cmoney理財寶

連續28年配發股利

統一超近10年殖利率

資料來源:艾蜜莉定存股App

統一超去年配發9元現金股利,盈餘分配率高達88.8%,以2月5日收盤價268元來看,殖利率約在3.4%,雖然是一間專注本業的好公司,但全台的便利超商家數已達到飽合,未來股價成長的空間也很有限,因此如是要追求高殖利率的投資人,這檔不適合作存股族的首選標的,不過也由於本業非常穩定,又具有銷售即收現金的優勢,待未來有利空發生致股價下跌、殖利率能提高到4%以上時,也是可配置作為穩健投資的組合之一。

統一超近10年股利政策(單位:元)

資料來源:Cmoney理財寶

結論:估價及買賣策略

統一超估價

資料來源:艾蜜莉定存股App

便宜價:187.6元;
合理價:222.4元;
昂貴價:255.8元。

以2月5日收盤價268元來看,位在昂貴價以上,現在股市正高點並不適合買進,建議未來有利空出現大跌時分批買進,或是能跌至合理價以下時再進一步評估。
第1批:便宜價187.x元;
第2批:便宜價187.x*0.9元=168.x元;
第3批:便宜價187.x*0.8元=149.x元。

經營展望

展望2021年雖仍受疫情影響,尤其面對快速變化的消費趨勢,如何提供給消費者物超所值的商品,以及差異化的服務並增加會員的黏著度,將是統一超進化的方向。

宅經濟的興起提供消費者多樣化的選擇,社群媒體的產生及建構完整的電子平台,將使金流、物流及資訊流一體到位,C2C網路購物、外食人口增加、開發健康養生飲食及會員經營策略等,都是開創中的新商機。

即便超商物流產業競爭激烈,但統一超仍具備多方面的優勢,包括企業品牌知名度高、通路廣提高商品的銷售量、完整的物流系統提升運送效率、強大IT系統平台及Infra支援系統及加盟制度等,相信透過多元化的經營,更能提供給消費者體驗、娛樂及教育性體驗,讓超商不只是銷售商品而己,而是超越消費者心中期待的多樣化平台。

警語:以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載,原文:不畏疫情影響搶攻年節商機,超商業龍頭統一超(2912)現在可以買進嗎?

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