從2025年10月底以來，金融市場對於聯準會（Fed）的利率決策可以說是霧裡看花，除了不時有Fed票委擔心通膨升高，刻意給予鷹派看法之外，在川普不斷以政治力介入的情況下，市場也對於聯準會最終轉鴿有期待。對此，全球金融市場在11月至12月面臨了一場上沖下洗。目前，隨著12月FOMC會議終於結束並如預期降息1碼，到底2026年的利率展望會是如何？又可以利用什麼商品掌握趨勢呢？詳見以下文章。
12月FOMC會議：鴿聲環繞
今年10月底以來，全球股市出現一波比較明顯的修正。細數緣由，除了美國通膨數據並未如預期下降，10月FOMC會議中各委員立場相異也是原因之一。其中，理事米蘭投下反對票，主張應採取更寬鬆的政策降息2碼；另一位堪薩斯城聯準銀行總裁施密德（Schmid）則認為要採取更緊縮的政策，認為本次會議不應降息；Fed主席鮑威爾則是提到，「12月降息並非定論」，大幅度淡化市場的降息預期。
也許你會想問，這些官員看法跟說法常常都變來變去，很難從字面上解讀他們的想法，但其實，透過芝商所(CME) FedWatch Tool這項工具，就能夠很輕鬆地得知市場的交易員的解讀結果。CME FedWatch Tool追蹤聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上聯邦基金利率變化的概率，這些概率是基於30天聯邦基金期貨價格所推斷的，換句話說，利率期貨的交易員如何壓注，就會把價格反映在這些商品上。
接著我們也回過頭來檢視12月的FOMC會議。在本次的FOMC會議中，Fed如市場預期，將聯邦基金利率下調一碼，讓區間調降至3.50%-3.75%，這是自今年9月啟動降息循環以來的第3次連續降息；而比較令市場意外的是，Fed還另外的重啟技術性購債，宣布每月將購買約400億美元的短期國庫券，儘管Fed強調這不是QE量化寬鬆，只是為了應對近期隔夜拆款利率的流動性緩解，但仍舊給市場打進一劑強心針。
不僅如此，儘管Fed主席鮑威爾在會議後的記者會上提到「不再預設每次會議都會降息」，但他也認為通膨是由關稅引起，且通膨的上漲為一次性，並預期明年第1季過後通膨將逐漸回穩，故「完全沒有考慮升息」。對此，市場也多半以鴿派解讀本次的利率決策會議，這點其實也可以從剛剛的CME FedWatch Tool工具中看到，明年3月前再降息1碼、或是利率持平的機率都正在上升，故道瓊指數也在FOMC會議後再創歷史新高。
經濟緩著陸資金環境寬鬆，唯通膨及川普生變數
那2026年的利率走勢到底該如何判斷呢，首先我們從本次會議公布的利率點陣圖來看，利率持平在現今水準、降1碼、降2碼的得票數都是3票，顯示Fed官員內部對於趨勢的看法並不十分統一，而目前利率期貨市場也是反映這樣的結果。
而從總經的預測來看，其實本次Fed其實同步上修了，2025、2026、2027年年的GDP成長率，尤其2027年GDP成長率更是大幅度的調高，PCE年增率也幾乎同步下調。這代表的是Fed給出的經濟看法是軟著陸（甚至可以說是不著陸）且通膨降溫，這也給了金融市場非常正向的景氣訊號。看起來Fed的政策方向將會以適時偏鴿不過度寬鬆的方式，穩定整個金融市場的波動。
不過雖然現今的政策方向看起來仍舊穩健，但2026年還是有不少變數。首先，川普不斷以政治力干預Fed，希望Fed能更加寬鬆，目前新任主席很有可能會選出激進鴿派的哈塞特。其實這也毫不令人意外，因為無論是從SOFR利率、貸款拖欠比率、非農就業數據來看，都可以看到美國的經濟確實是有遇到一定的下行壓力，而且從選舉角度思考，川普明年中還有期中大選，更寬鬆的政策才符合他的利益。
但選出哈塞特以後真的是利率政策就會一整年更加鴿派降更多次利率嗎？以下這張圖片說明了一切。故筆者最後還是風險警示，雖然看起來2026年的利率走勢應該是維持寬鬆，而且可能有降息更多碼數的機會，經濟看起來也還是穩健。但其實美國的通膨數據是持續在增溫的，雖然鮑威爾認為通膨是暫時的，但沒有人能保證更寬鬆的貨幣政策不會造成通膨預期走高，故投資人還是要保有彈性。
相關期貨商品簡介
那在美國整體利率政策趨勢為寬鬆偏多的環境中，有哪些期貨商品可以受惠呢？其實近年表現非常低迷的債券，相較於今年已經漲多的股市，債券市場在利率下行週期中可能展現出更高的配置價值。目前，芝商所CME也推出適合小資族的10年期殖利率期貨 (10-Year Yield Futures)，這項商品直接追蹤美國 10 年期公債的殖利率：預期殖利率上升時，可以選擇買進 (Long) 合約，而若投資人如預期看好 Fed 政策將偏向鴿派調整並帶動殖利率走低，則可選擇賣出 (Short) 合約進行策略佈局。該合約價值為 $1,000美元×殖利率百分比，規格親民，有助於投資人掌握這波潛在的降息趨勢。