日本的2016財政年度在上週宣告結束，在這一年期間，接近4千家上市公司中沒有一家申請破產保護。在經濟持續停滯的同時，日本政府究竟是怎麼辦到的？
幸福國度？
彭博社報導指出，其實日本並不是第一次達到「無公司破產」年度。日本帝國徵信（TBD）統計報告顯示，日本在1990年也曾達到這項成就。與現今不同的是，當年日本GDP年增率高達5.5%，經濟處在過熱狀態，而2016年日本的GDP年增率僅能勉強維持在1%。
這樣的緩慢增速下，卻沒有公司宣布破產，主要原因就是日本央行（BoJ）持續推動的低利率政策，對許多企業來說，簡單的再融資方案就能夠支撐公司繼續存活，根據TBD資料顯示，日本企業的破產數已經連續8年呈現下降。
對於企業破產數的持續下降，首相安倍晉三認為，這是經濟成功的象徵，但許多人則有不同看法。
「殭屍企業」對經濟的影響
經濟合作暨發展組織（OECD）就曾對日本政府支持再融資表示抨擊，OECD認為這種做法扭曲了資源配置，讓已無力經營的「殭屍企業」持續存活，進而限制了正常公司的融資管道，減少日本經濟的潛在增長可能。
東京富士通研究所（FRI）的經濟學家MartinSchulz表示，沒有公司倒閉清出空間，也就意味著沒有新公司能加入市場，舊公司只會藉此持續削價競爭。「日本的景氣完全沒在循環，這非常不健康。」
TBD研究員ToruFujimori則認為，殭屍企業的盛行就是造成日本物價低迷、通貨緊縮的主要原因之一，「這些企業不但不償還本金，利息也延遲償還，他們甚至不需要繳稅，對其他公司來說是非常不公平的競爭。」
OECD的資料則顯示，殭屍企業的問題並非日本特產，其他國家也有相同的情況，但或許日本最為嚴重。以長期企業破產率來看，日本約僅有5%，幾乎是其他國家的三分之一，儘管安倍承諾將數字提升至10%，但目前仍未見到情況改善。
兩難抉擇
值得一提的是，由於約有70%勞工受雇於仰賴再融資生存的小型公司，低利率不僅使企業破產數減少，也連帶讓日本失業率大幅下降。日本政府最新統計顯示，2017年2月失業率只有2.8%，創下1994年以來新低。
但這也讓融資規定的改變更難以推動，日本經濟省（METI）前官員、慶應大學教授HiroyukiKish就表示，儘管可能是正確的做法，但當官員試圖採取更嚴格的規範時，就會在會議中受到抨擊。
「沒有政治家希望看到自己選區的企業倒閉，所以他們都在努力推動增加補貼和放寬融資的政策。」
只是這樣下去真的好的嗎？報導指出，持續利用再融資的小公司中，將近三分之二都沒辦法賺取足夠的利潤用來繳納稅金。
企管顧問MasahiroSeno指出，許多公司的管理階層早已疲憊不堪，他們甚至沒有能力制定商業計畫，反正只需要表示如何降低成本，就能貸款重組。
參考文章：
ZombieNation:InJapan,ZeroPublicCompaniesWentBustin2016
ZombieHordes:ThousandsofJapaneseFirmsDodgingBankruptcy
本文獲財經新報授權轉載，原文：2016 年的日本，經濟停滯卻沒有企業破產的「幸福」國度
延伸閱讀：
想領高薪，請先讓台灣經濟崩潰！