經濟復甦之路佈滿荊棘...日本政府手中無牌可打,安倍經濟學無力回天

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日本企業投資難現增長有 2 大因素:1. 日元升值導致出口不利。2. 日本企業缺乏對本國經濟穩定增長的信心。日本 2016 年度經濟財政白皮書指出,2015 財年日本企業經常利潤達到歷史最高的 7 兆億日元,企業投資則從 2008 年金融危機時的約 51 兆日元降至約 43 兆日元。2015 財年企業利潤增長,更多源於當時日元貶值及企業削減成本的努力,銷售和生產對其貢獻度較小。

這在今年 2 季日本汽車生產商發佈的企業財報中也有所體現。在日元持續升值、熊本地震及燃效造假等內外因影響下,當季日本 7 大汽車生產商中 6 家業績下滑。其中,日本首屈一指的豐田汽車公司銷售額同比下滑 5.7%,凈利潤下滑 14.5%,是自 2011 年日本大地震以來銷售額和凈利潤首次出現雙降。

與此同時,日本企業信心不足導致對固定資產投資態度謹慎。與 10 年前相比,2015 財年日本大企業持有現金額增長了 32.4%,但固定資產投資額漲幅僅為前者一半,顯示了在出口疲軟和國內消費市場不振雙重夾擊下,日本企業不敢盲目擴大投資、缺乏擴大經營勇氣的現狀。

根據日本央行發佈的調查,3 月份日本大型製造業企業信心較去年 12 月份大幅下滑一半,6 月份也僅僅持平;而大型非製造業企業信心在 3 月份環比下降後,6 月份進一步下滑。日本內閣府在 7 月份經濟報告中下調了對日本企業信心的基本評估,認為在強勢日元和英國脫歐等多重不利因素影響下,日本企業正面臨經營困境。

日本政府手中可打的政策牌已經不多。隨著日本國債市場趨於飽和,日本貨幣政策發揮餘地不大,而剛剛出爐的 28.1 兆日元經濟刺激計劃也沒有得到市場和民眾的認可。在《日本經濟新聞》對日本民眾的調查中,認為經濟刺激計劃「沒有作用」的受訪者佔 61%,認為其「有利於經濟復甦」的僅佔 24%。

過度依賴金融和財政政策實現增長的日本經濟在今年被打回原形。日本內閣府 7 月份將 2016 財年實際 GDP 增長預期從此前預計的 1.7% 大幅下調至 0.9%,將 2017 財年增長預期從 2.2% 下調至 1.2%,標誌著安倍政府提出的實際 GDP 增長 2% 的目標短期內難以實現。對於亟待結構性改革的日本經濟來說,「安倍經濟學」似乎已喪失了「回天之力」。

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