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泡沫遭濫用?耶魯教授:回顧歷史、崩盤機率僅4%

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全球市場狂飆,泡沫憂慮盤據人心。但是學者指出,「泡沫」一詞遭到濫用,歷史經驗看來,股市暴衝之後,未必會以崩盤作結,實際上泡沫破裂機率只有4%左右,不如想像中頻繁。

MarketWatch專欄作家Mark Hulbert 10日發文指出,股市泡沫是極為罕見的狀況,要是不分青紅皂白,把這個詞拿來形容所有估值過高、一時趨勢,或是反對的事物,泡沫之詞將失去意義。他援引耶魯大學財經教授William Goetzmann,替美國國家經濟研究院(National Bureau of Economic Research、NBER)所做研究,指稱股市暴漲後崩盤的情況,機率只有4.17%。NBER是判定經濟衰退起始的半官方機構。

Goetzmann分析41國的股市歷史,最遠追溯至1900年,尋找股市飆升2倍之後,隨即大跌50%的例子。他的結論是壓倒性的歷史經驗顯示,市場價格飆升之後,未必有崩盤、漲幅回吐的現象(圖表見此)。Goetzmann受訪表示,市場一漲,人們就開始大呼泡沫,注意力轉向先前的崩盤實例,這樣的觀點過於悲觀,忽略掉沒有驟跌的例子。

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