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摘要
買高股息ETF卻期待著「資本利得」，這本身就是一件奇妙的事情，也違背ETF本身運作的精神，所以接下來要跟你分享投資高股息ETF的觀察重點，我們先拉掉資本利得這件事來看，才會比較客觀...。
高股息ETF 2024年總報酬普遍都不好，「資本利得」降到個位數甚至有的變成虧損，也造成降息潮來襲，配息頻率愈高的愈快下調股息，到底這時候應該繼續存還是跳車？這次來跟大家釐清幾個高股息的迷思。
2024年下半年台股狀況不好，很多上半年賺錢的股票及ETF，也在這幾個月突然變成沒賺錢，這導致過去1年靠賺到的價差卯起來大手筆配息的高股息ETF，從年化殖利率10%以上瞬間回到個位數，對投資人來說當然是震撼教育，因為不僅帳上虧損，還要承受股息變少的雙重壓力，淚流滿面。
不過其實這也不是壞事，反而是看清這些高股息ETF實力的好事。
首先你要思考的一點是，台股平均殖利率已經剩下2%多，甚至逼近平均年化通膨率，很多高配息的績優股愈漲愈高，要找到殖利率5%、6%的股票難度也愈來愈高。
在配息不變的情況下，台股一起下跌，就會讓一些績優股又重新回到高殖利率，對高股息ETF換股不見得是壞事，否則2024年台股創高之下，高股息ETF不僅無法買到高殖利率的成分股，換股也只能一直追高，自己逼死自己，股價當然不可能漲到天上去，所以可以預期最後一定是套牢虧損的風險變更高。
再來是壓力測試，因為高股息ETF很多都是這2年多頭行情才上市，多頭行情加上AI資金持續輪漲，順風順水的績效也看不出一檔ETF的真正實力，風來了，豬都會被吹上天的概念，完全沒鑑別度。剛好趁著這次股市還沒出現大崩盤，只是稍微拉回震盪整理，加上之前有陣子是走「拉積盤」（編按：指因單一個股權值王台積電上漲，帶動大盤上揚的盤勢），你一個不買台積電的高股息ETF，立刻能看出當遇到逆風期的時候，操作績效還能不能頂住。
回頭來說，買高股息ETF卻期待著資本利得，這本身就是一件奇妙的事情，也違背ETF本身運作的精神。所以接下來要跟你分享投資高股息ETF的觀察重點，我們先拉掉資本利得這件事來看，才會比較客觀。
投資前要知道的遊戲規則
最近很多人看到高股息ETF配息縮水，氣得跑去金管會想檢舉投信違規不守信用，但這邊先提供買ETF要知道的3件事讓你參考，如果看完遊戲規則，覺得還是不合理，再去檢舉也不遲。
規則1》收益平準金、資本平準金都高也不一定安全
很多人認為高股息ETF上市時間長，規模也變大了，平準金一堆就是配息的底氣，但其實這些平準金平時也是All in在股市裡，所以那些平準金再多也都持續投資，要配發更多股息就必須要靠資本利得，這件事從各大投信網站公布的資產淨值就可以看到答案。
你去看，幾乎高股息ETF都是99%在股市，剩下1%就是少數現金再加上大盤或個股期貨避險而已。
規則2》資本平準金很高，並不一定等於配息額度
延續第一件事說的，資本平準金很高也是都投入在股市中，而且這裡面是把已實現及未實現資本利得合併在一起公告，投信公司也不會告訴你實際操盤情況。
先假設一個情況是，前一年賺了一堆資本利得，但到今年持股就滿手套牢，公告數據還是會看到資本利得是正數，如果剛好遇到持股下殺，就是停損部位變現配息給投資人。
規則3》ETF配息規定有通則
ETF本身就是基金，所以上市前都有公開說明書，通常大部分ETF關於配息這件事，投信有一條自保條款是，股息不一定發放，基金可以決定要不要發放股息。
另一條是如果ETF股價低於發行面額，也就是「破發」的時候，投信就不能發放資本利得，所以高股息ETF如果持續破發，通常就只剩下領到成份股的股息能配發給投資人。如果真的太少，投信也會決定不配息，所以你不要把配息當作理所當然，哪天ETF操盤狀況不好或者遇到崩盤，搞不好就真的不給股息了，這部份投信公司都有寫清楚自保條款，雖然我猜應該看的人不多。