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摘要
1.俄烏戰爭如空降黑天鵝，市場恐慌情緒達到極度恐慌，但個人投資者不需像法人急為避險而做資產大轉移，只需針對長期投資布局、短期受惠題材，以及避險配置等3面向做好規畫即可。本次「Smart智富」系列文章將一一分析這3大面向。
對於2022年的金融局勢，原本焦點都定睛在通膨和升息，衝突多年的俄羅斯與烏克蘭，在2月24日暗夜俄軍突擊烏克蘭後，不但纏打逾2週，且隨著國際社會對俄羅斯的制裁手段升級，打亂了全球經濟正要復甦的步調，更將通膨壓力鍋推向爆破臨界點。
由於這一波變局來得又急又猛，市場跌得兇，且俄烏戰況牽動國際政軍情勢發展、美國聯準會在3月16日啟動升息後的市場變化，都充滿難以預測的變數。因此花旗市場策略團隊指出，在一切情勢底定之前，最直接且安全的策略，就是「去風險化」，所以自俄烏開打以來，可看到投資機構法人大舉將資金從股票、信用債和新興市場資產，轉進美國公債、高評級公債及美元避險。
而根據多位國際總經與投資專家的看法，在戰爭時期，市場常會在瞬間逆轉，個人投資者並不需像法人急為避險而做資產大轉移，但也不宜太積極的逢低搶進，而只要針對長期投資布局、短期受惠題材，以及避險配置等3面向做好規畫，就是讓個人資產可持盈保泰的「去風險化」策略。
長期投資布局》戰爭變局中，長投持續做，加碼不亂做
南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中指出，在上一波俄烏戰爭（編按：2014年克里米亞戰爭）爆發時，股神巴菲特曾被媒體問及會不會賣股票，歷經過多場戰爭的他回應，不會賣股票，即使升級成世界大戰，也絕不會賣股票，甚至如果股票更便宜，他可能會買入。理由就是，這時期持有或持續投資價值成長型股票，未來增值將遠超過其他資產數十倍。
因而，此次俄烏戰爭規模雖更大，朱岳中認為，個人投資者原本長期投資的規畫，例如定期定額、逢低加碼等可持續執行。但他提醒，因為市場仍處於恐慌情緒中，逢低加碼要依資金能力預做好配置和控制。若可加碼資金有限，他建議等待市場情緒趨穩後再加碼也不遲。
而根據朱岳中與國際認證理財規畫顧問（CFP®）吳盛富歸納，觀察市場情緒變化可透過以下4指標：
1.美元指數：美元是全球避險時的貨幣首選，當美元指數仍在高檔，表示全球資金持續轉進美元、市場仍在恐慌。今年以來，因通膨及升息問題，美元指數已走高到95，在俄烏開戰後再衝高，一度飆破99，至3月10日止，仍在98.67左右，顯見市場避險情緒濃厚。
另外，吳盛富提醒，當美元走高，美國以外的匯市、股市，尤其是包括台灣在內的新興市場，都會比較震盪，投資組合中若有這一類資產，除非是價值型標的會相對抗對，其他會出現較大跌幅。
2.美國10年期公債殖利率：美國政府公債是全球避險時的資產首選，當美國10年期公債殖利率下跌（即價格上漲），表示有大量避險的資金湧進。今年初，因美國升息在即，公債價格原本受到打壓，使得殖利率走高到逼近2%，但俄烏開戰就驟跌到1.75%以下，可見戰爭風險遠超過了升息壓力。
3.金價指數：黃金的避險功能在於保值，當利率走低或遇戰爭而使現金貶值時，最能取代現金的黃金，在短期間會出現價格上漲。像在這次戰事一爆發，金價就從每盎斯不到1,800美元，迅即大漲逼近2,000美元，充分反映市場避險需求強烈。
4.恐懼與貪婪指數（Fear and Greed Index）：這個由CNN Money編製的指數，吳盛富認為是，股市發生重大變化或轉向時，非常可靠的觀察指標。當指數漲過56以上為貪婪區，75以上是極度貪婪區，代表股票價格過度高估；反之，指數跌到44以下為恐懼區，而25以下更是極度恐懼區，代表股票價格嚴重低估。今年初，指數還在60以上，俄烏開打後迅及跌進25以下的極度恐懼區，代表投資人在大舉殺出股票，套現避險。
對於上述指標的觀察與運用，朱岳中建議，當市場風險情緒升高，出現2個以上指標創新高時，先不要太急著進場，等到再次走高但未超過前高之後，可以開始分批進場，加碼已有布局或看好的價值成長型或穩定配息型股票。
吳盛富觀察分析，過去20年的4場地區戰爭，對股市影響約在1個月左右就會鈍化或結束，因而期間若恐懼與貪婪指數低於25時，是可以逢低加碼。而加碼標的，若實在不知道或沒有把握挑選，他建議就挑QQQ或SPY等美股大盤ETF。
而一位證券公司投研部主管提醒，即使投資人想要逢低加碼，現金部位不能太低。雖就歷史經驗來看戰爭對股市影響，的確有一個共通的變化模式，就是戰爭醞釀到初期，股市會跌多，戰況底定或結束，股市會強漲。但因此次俄烏之戰，戰爭型態與國際角力太複雜，而全球又正從量化寬鬆走向緊縮，再加上創40年新高的通膨尚未緩解，市場震盪恐怕會持續好一段時間。他建議，在市場恢復平穩之前，投資或加碼資金都要放小放慢為安。
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