風靡歐洲、賣得比電動車還貴的熱銷自行車…這檔你一定聽過的自行車股票,投信持股創5年新高

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電動自行車(E-Bike)崛起
2019年正式啟動全新的成長趨勢!

台灣自行車輸出業同業公會初步統計,2019年首季台灣電動自行車出口量達12.39萬台,年增率高達+109%,締造首季出口值逾1.69億美元,年增率高達+103%。台灣電動自行車首季無論「出口量」或「出口值」,雙雙創下歷史同期新高!隨著台灣電動自行車持續熱銷歐美市場,第一季出口量12.39萬輛中美利達(9914)、巨大(9921)就是最大貢獻者,其中美利達(9914)貢獻出口輛就超過3成以上。

EFRON認為經歷過中國共享單車泡沫化與貿易戰衝擊下,2家公司都為了快速成長已轉向歐洲新廠與擴增電動自行車建產線,未來逐漸走出傳統自行車的削價競爭,積極發展高附加價值的電動自行車(E-Bike)。

自行車雙雄的巨大(9921)、美利達(9914),分別都於今年3月分別召開過一次法說會,如果是站在小股東角度要投資該如何選擇呢?讓我們繼續看下去...。

巨大(9921)與美利達(9914)都是E-Bike受惠者
巨大(9921)與美利達(9914)主攻目標客群不盡相同,建立的台灣自行車產業A-Team到目前為止,彼此也沒傳出搶單消息,2者都有不同的競爭優勢。巨大(9921)自有品牌,如:Giant(捷安特)、Monmentum(摩曼頓)、Liv;美利達(9914)自有品牌,如:MERIDA、合資美國品牌SPECIALIZED與歐洲品牌CENTURION行銷。

根據經濟日報指出,巨大(9921)與美利達(9914)目前電動自行車營收佔比分別約19%、30%。不管是美利達的出貨占3成,獲利占一半,或是巨大的出貨占19%,但獲利與傳統自行車平分秋色。電動自行車已經成為雙雄的重要獲利來源,更是未來成長的主要動能。

從自行車雙雄巨大(9921)、美利達(9914)3月營收表現來看,巨大3月營收57.72億元,年增+3.6%,美利達3月營收18.3億元,年減-21.2%。主要差異來自於E-bike銷量表現,但美利達公司表示:第一季電動自行車受到短期缺料影響,單月產能雖未能達成2萬台目標,隨著供料逐漸穩定,加上2020新車款從4月起陸續投產,預期自第二季起,電動自行車月產能可逐步拉高到2萬台,下半年月產能甚至上看2.5萬台,產銷量是第一季的1倍以上。

站在小股東立場,EFRON會選擇美利達(9914):
1.E-Bike營收占比較高。
2.中國內銷觸底轉正。
3.股價較低檔準備迎接旺季。

美利達採取策略合資(joint venture)的模式,以入股3成至4成的方式,自有品牌MERIDA與歐美本地經銷商共同經營通路行銷(美國品牌:SPECIALIZED、歐洲品牌:CENTURION)。翻開美利達2018年年報,因為轉投資多為採權益法認列,每年再按照合資比例分攤利潤與風險。可看出其業外收支佔比非常高,約佔總營收的3%~4%,才導致美利達(9914)毛利率略低於巨大(9914)。

 

圖片來源:美利達2018年年報
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電動自行車(E-Bike)主要需求地歐洲來看(如下圖),隨著出口量與出口值逐年提升,顯示消費者對高單價的電動自行車接受度提升,產業調研機構估計2018年~2022年歐洲電動自行車銷量CAGR+18%,以目前的滲透率而言,E-bike的成長空間還是很龐大。

結語補充:
由於美利達(9914)首季營運表現較疲弱,但公司方面也表示:第二季隨著電動車供料轉強,月產能將逐步拉高到2萬台,產能可望逐月放大攀升。

即便公告3月營收後,外資也創下連續11個交易日賣超,股價隨著投信買盤推波助瀾強況下站穩頸線位置167.5元。如果後續公告4月營收明顯攀升後,讀者不妨可以觀察,外資是否會出現認錯回補的買盤。

本文獲「貓奴投資樂園」授權轉載,原文:電動自行車出口翻1倍,第二季『隱藏版好股』迎旺季爆發,投信持股竟創5年新高!

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