台灣最大國際商品部落格主編，曾任經濟日報專欄作家；財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。
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日本10年期國債殖利率
資料來源http://www.tradingeconomics.com/
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瑞士10年期國債殖利率
資料來源http://www.tradingeconomics.com/
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以日本央行發行的債券來說，殖利率負值，代表日本央行在金融市場上舉債借錢，不僅不用負擔利息，還可以向投資人收回利息，所以日本政府應該全面擴大舉債，因為向全球投資人借的錢越多，賺得越多，甚至還可以把國債借到的錢，拿去買入殖利率正值的債券，例如美國國債。
如此一來，日本政府自己向投資人舉債，收到利息，把錢拿去買美國國債，還可以收美國政府給的利息，這完全是零風險投資，穩賺不賠，而且這樣操作的規模越大，等於日幣印鈔程度越大，邏輯上來說，日幣還能對美元擴大貶值（日幣擴大量化寬鬆），從資金流角度來說，這等於是日本透過美國執行量化寬鬆，顛覆國家只能利用自己的貨幣系統執行量化寬鬆的思維，只是美國就得面臨大量熱錢湧入的高風險，但從經濟學觀點來說，債券負殖利率的國家，這樣執行是可行的。
既然持有負殖利率債券是必虧的投資，那麼負值利率債券為何會存在呢？
在自由市場機制下，各國央行會依各式各樣的環境變動調整利率，當景氣好時，央行會調升利率，投資人預期晚點買債券會有更高的利息，於是當下就沒人買政府債，政府債券就會下跌，如果市場利率下降時，因票面利率高於市場利率，大家相對買入保本保息的政府債，假設Joe在2006年花一萬歐元買下20年期，票面利率5％的歐元政府公債，從此每年固定可以領取500歐元利息，2年後金融海嘯爆發，歐洲經濟環境變糟了，通膨下滑、市場利率也降低到4％水準，這時Joe手中配息較高5％債券反而變得有較高報酬率，使得其他投資人願意花比票面更高的價格來購買。
但當債券價格逐漸上漲到高過債券的面額，甚至在一些負利率環境的國家，買進負殖利率的債券，如果一直持有債券直到到期，那投資人絕對會虧損，但投資人如果能再在價格更高、殖利率更低的時候賣出手中的債券，而不是一直持有債券直到到期，那麼投資人便能從中獲利，只要市場還有人認為央行會讓利率壓得更低，利率負的越多，那麼債券殖利率也會跟著負的越多，簡單來說，只要有後面的傻瓜願意接手，那麼先前買進債券的傻瓜反而是贏家，全球已開發國家接二連三實施負利率，而且日本和歐洲經濟復甦都非常緩慢，短時間來看，負利率政策還會持續一段長時間，全球流動規模最大的債券市場，恐怕還會持續出現歷史上罕見的負殖利率現象。
作者簡介_Joe
台灣最大國際商品部落格主編，曾任經濟日報專欄作家；財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。
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