歐洲貨幣再寬鬆,也救不了經濟?分析師:從直升機撒錢比較快

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歐洲央行
來源:European People's Party

flickr,CC BY 2.0
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就在今天!歐洲央行將舉行政策會議,外界預計可能再出手調降利率和加碼購買債券。但懷疑論者認為,就算歐洲加大寬鬆貨幣政策力道,恐仍不足以拉抬通膨與經濟,大膽建議歐洲央行折價買入不良貸款,甚至從直升機撒錢才能真正提高通膨。(編按:據中央社報導,歐央在台北晚間10日晚上8:45宣布,將主要再融資利率砍至零,擴大每月量化寬鬆資產購置規模至800億歐元,並將存款利率自負0.3%降至負0.4%, 法國股市一度大漲超過3%。)

《MarketWatch》報導,研究機構 Pavilion Global Markets 分析師在報告中指出,德拉吉及決策同僚得考慮更加「激進」的做法。報告指出,以歐洲央行當前的做法,即使再加大寬鬆助益也不大,主要原因如下:

首先,將已為負值的利率進一步調降,只會強化通縮預期,這與歐洲央行目標恰巧相反。這對銀行業更是殘酷,意味金融機構放貸最後也將受到影響。

其次,負利率和寬鬆貨幣政策可能連帶讓歐元貶值,可望幫助歐洲出口商擴大全球貿易。但不幸的是,在貨幣戰爭下已連帶讓全球貿易流動逐漸萎縮。

最後,增加資產購買,初衷是為了提高歐元區資産價格並降低收益率,但當今如德國國債在內等歐元區資產價格早已十分昂貴。

既然如此,Pavilion分析師有何建議?他們認為,歐洲央行折價買入不良貸款,以長遠來看有助修復破損的貨幣策傳導管道。透過將不良貸款從銀行資產負債表中移除、釋放貸款空間,可確保超寬鬆貨幣政策的好處能流入實體經濟。

又或有更瘋狂的做法:歐洲央行直接直升機撒錢!報告指出,通常講到直升機撒錢會聯想到對政府赤字的貨幣融資,這是歐元區明確禁止的。

不過,還有另一種形式,例如對歐元區成員國每個公民發放支票,儘管這項做法聽起來有點奇怪,類似於貨幣罪,但這樣做:1.繞過支離破碎的銀行;2.提供立即性拉抬消費動力;3.可產生一次性通膨效果,甚至影響到強通膨預期。

當然,上述假設發生可能性極低。分析師自己也坦言,歐洲央行傾向循序漸進行動,實際上央行高層對市場不斷要求採取更激進做法似乎有些惱怒。但若歐洲央行的貨幣政策始終難見其效,市場這類聲浪就會繼續存在。

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