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熱門股》台積電營收動能強勁,法人仍擔憂這些地方!

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眾所矚目的晶圓代工龍頭台積電(2330)法說會於昨(15)日落幕,會中不僅釋出第三季營收可望季增逾1成的正面訊息,更連續兩次上修全年營收展望,今(2021)年增幅將超過兩成,同時也維持至2025年的年複合成長率將接近10%-15%間的預期。

儘管,台積電營收成長動能依舊強勁,不過,第三季毛利率展望卻未顯著回升,僅估達50.5%,難免讓市場感到一些失落。法人認為,下半年主要有兩個關鍵因素牽動毛利率趨勢,分別為匯率及新製程量產狀況。

在數位轉型驅動下,半導體產業旺了快一年,近期關於重複下單(OVERBOOKING)、PC及智慧型手機等終端需求轉疲的質疑聲浪不斷。外資更接連出報告大砍台灣科技股目標價,台積電也是被空軍襲擊的重點標的。

其中一項攻擊的理由,就是針對毛利率開火,有外資認為,台積電砸重金衝刺先進製程,並無法帶來等值的回報,折舊費用壓力將衝擊毛利率摔落50%以下。因此,台積電如何看待未來毛利率走勢,也是這次法說會上法人所關注的焦點之一。

台積電昨日公布第二季毛利率達50%,雖然落在財測區間,但卻低於市場預期;而公司預期第三季美元計價營收將較前季強勁成長逾1成,單季毛利率則落在49.5%~51.5%,與前次預估值相同。

對此,台積電說明,公司第二季毛利率為50%,略低於上季展望的中位數,主要原因為受到不利的匯率因素影響,若匯率符合預期,第二季的毛利率將是50.5%。預估第三季的毛利率將上升0.5個百分點至50.5%,達第三季毛利率展望的中位數,主要原因為更好的後段製程技術獲利能力。

台積電財務長黃仁昭認為,短期內匯率是影響毛利率的重要因素,2020年新台幣兌美元匯率約落在29元,今年大約在28元左右,預估影響毛利率約2個百分點。此外,5奈米進入量產,也將稀釋約2-3%毛利率,但仍預期5奈米量產7~8季後毛利率將達到平均值。

換言之,若是排匯率因素影響,第二、三季毛利率可望達到約52%的水準,而台積電則強調,儘管折舊成本快速上升和不利的匯率因素影響,預計第二季和第三季毛利率皆能維持在50%左右;言下之意,在這樣的狀況下能守穩50%已是不錯成績。同時,公司也重申長期毛利率約50%的目標未變。

展望下半年,新台幣的強勁走勢,讓所有科技大廠感到頭痛,卻也是最難以預測的因素。法人認為,台積電5奈米毛利率在下半年將回到平均值,只要匯價不要再有劇烈波動,毛利率有望逐季改善。雖然,今年毛利率恐難達到去年53.1%的水準,不過,在營收規模擴大下,獲利仍將繳出優於去年成績。

以更長期來看,分析師認為,晶片已成為不可或缺的一部分,將支撐半導體產長期需求不墜。而台積電也看到這一點,近期回頭固樁成熟製程產能,除了提供客戶充裕產能及服務外,還可趁勢拉大與其他競爭者的距離;同時,公司也不靠漫天喊價來追求短期的毛利率飆升,而是與客戶共體時艱,大客戶都將銘記在心,這樣的格局才能走得更長、邁向跨國企業。

資料來源-MoneyDJ理財網

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