金融股明年能配息嗎?阿格力:從3指標觀察,「這3檔」最有底氣

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金融股明年能配息嗎?阿格力:從3指標觀察,「這3檔」最有底氣
摘要
1.阿格力在此分享觀察金融股EPS之外的3個指標,懂這些數據才能幫助你提前掌握隔年配息狀況。這3個觀察指標分別是:1.綜合損益;2.其他權益;3.未分配盈餘。

根據標普道瓊斯指數公司預測,今年美股金融業每股稅後盈餘(EPS)恐將衰退39.77%,但在2023年卻將成長,且幅度高達34.83%。當權威機構都如此預估,其實就能嗅到金融業即將逆轉的味道,對於以金融股為主的存股族無疑是個好消息。

今年因為受到烏俄戰爭、升息循環衝擊,造成股、債市雙殺,使得金融業不但獲利衰退,還需認列龐大的投資損失。以2022年上半年來說,國內金融股認列虧損高達新台幣8,277億6,000萬元,創下史上新高;其中,海外投資部位評價虧損更是高達新台幣6,617億元。如果只看金融股EPS自結數字,就可能遇到EPS有獲利,但是隔年配息卻縮水的窘境,這種狀況經常發生在空頭市場中。

例如在2019年的中壽,就是因為前一年帳上投資部位虧損而導致未配息。因而阿格力在此分享觀察金融股EPS之外的3個指標,懂這些數據才能幫助你提前掌握隔年配息狀況並持盈保泰。而這3個觀察指標是(詳見圖1):

1.綜合損益:代表金控在當季「已實現」及「未實現」的獲利總和,從數據上可看出金控EPS的獲利含金量高不高。

2.其他權益:簡單說就是金控未實現損益的投資部位,假如出現虧損,則需配合規定提列盈餘公積彌補。

3.未分配盈餘:當金控出現投資虧損需要提列盈餘彌補或加碼股息就能派上用場,簡言之這是金控配息的底氣。綜合研判3指標後,以下金融股值得持續追蹤:

富邦金》獲利績優生
有餘裕彌補投資虧損

有別於2021年的獲利風光,富邦金(2881)進入2022年可說是雜音不斷,最關鍵問題是旗下產險及壽險分別出現虧損及衰退的衝擊。其中,富邦產險虧損主要來自防疫險之亂,光是前7月就累計理賠約33萬3,000件、金額近140億元,也難怪富邦產險自結前7月稅後淨利虧損高達45億8,700萬元。而富邦人壽前7月累計稅後淨利為739億2,100萬元,對照2021年同期縮水42億8,300萬元,由此可見防疫險的理賠與股債雙殺對金控衝擊確實不小。

至於富邦金EPS能否支應明年的配息,就要看金控彌補股債雙殺造成的投資虧損的底氣有多少,而攤開財報就能得到答案。富邦金2022年上半年的其他權益虧損為1,853億元,同期的未分配盈餘則有3,821億元,整整多了近1倍(詳見表1),因此配息的底蘊深厚。假設金控旗下保險業虧損不再擴大,那麼明年即便EPS衰退,也仍有底氣維持過往盈餘分配率及股利政策,也不愧對台股金控獲利績優生的封號。

玉山金》銀行獲利走高
但須留意隔年配息狀況

根據證交所統計,玉山金(2884)在7月台股定期定額扣款共有2萬3,688人。另集保中心揭露,玉山金控總股東數超過53萬人以上(截至2022年9月8日止),可看出散戶相當熱中存股玉山金。

而玉山金自結前7月累計稅後淨利為98億7,300萬元,其中玉山銀行就貢獻90億6,700萬元,7月單月稅後淨利達27億6,000萬元,創歷史新高。由此可看出集團主要獲利是由銀行部門貢獻。

再看玉山金在2021年前7月稅後淨利為126億1,100萬元,2022年同期衰退27億3,800萬元,主要原因就在於市場下滑導致財富管理手續費收益縮水。

而玉山金2022年上半年未分配盈餘為73億3,000萬元,其他權益則虧損107億2,000萬元,即便金控將全部未分配盈餘都提列虧損,仍有30億元的缺口待彌補。假設金控下半年投資虧損無法收斂,那麼玉山金就很可能會動用2022年盈餘進行「補洞」,因此投資人要多留意2023年的配息狀況。

第一金》進入升息循環
銀行核心業務將受惠

在長期存金融股的標的中,第一金(2892)肯定是名列前茅的熱門選項之一。仔細拆解第一金的獲利組成,可發現銀行部門就是核心金雞母,因此市場進入升息循環自然讓金控營運直接受惠。

第一金曾在2020年競爭過保德信人壽的購併案,但最終由台新金拔得頭籌,這也導致金控在降息循環缺乏壽險動能而持續衰退。時過境遷,2022年升息循環又讓第一金營運轉為順風,前7月EPS繳出0.97元、年減約4%,相較壽險金控獲利出現雪崩式衰退,反而讓第一金更具營運底氣。而第一金2022年上半年的其他權益為44億6,000萬元、未分配盈餘229億3,000萬元,這表示金控不僅不用擔心提列虧損還賺錢,對於2023年的配息底氣自然是如虎添翼。

很多投資人熱愛存金融股,最看重的就是穩定配息年數不間斷,但這必須建立在金控本業、業外獲利均穩定的前提下才成立。總結來說,2022年壽險金控多面臨獲利、淨值雙雙衰退的壓力,甚至潤泰雙雄也因轉投資南山人壽而導致淨值大減,這就要多注意隔年配息可能出現縮水的風險。

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