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「ETF型態」食品股最抗通膨！阿格力：這2檔食品股連續配息近40年！

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撰文者：阿格力 2022.06.06 瀏覽數：75984

摘要

1.什麼是ETF型態？指的是公司的整體營運就像是ETF，不只單靠本業賺錢。也就是公司在本業成熟後，開始出現各式各樣的轉投資事業，如統一（1216）是同一產業的垂直整合，或如聯華（1229）則是跨足不同產業的多角化經營。

2.在了解ETF型態公司的特色後，如果要靠一個指標找出適合的投資標的，阿格力認為「連續股利配發年數」是相當值得參考的指標。

聯華》主要收益來自聯華氣體、聯成化科的轉投資事業
聯華是國內市占率約30%的麵粉龍頭，而麵粉最主要的原料正是小麥，但若你以為聯華因此獲利大幅衰退，那誤會可就大了。攤開聯華2021年的財報，聯華旗下的麵食事業體大概只占了整體獲利的5%左右，最主要的收益來源其實是旗下重要的轉投資—聯華氣體與聯成化科（簡稱聯成，股號1313），光這兩家就貢獻了聯華約53%的獲利。聯華氣體是工業氣體龍頭（市占率50%），工業氣體能提供半導體製程中所需的特殊氣體環境，是非常重要的一環。而且工業氣體屬於消耗性質，會隨著產能需求而持續消費，現階段半導體需求持續暢旺，聯華氣體的獲利自然穩健成長。目前聯華1年可從聯華氣體認列約14億6,000萬元的獲利，幾乎是整體獲利逾35%，可見聯華氣體的地位有多重要。

值得注意的是，占了聯華獲利約17%的聯成化科是全球最大的苯酐（PA）與可塑劑（DOP）的製造商，由於聯成的獲利與終端產品的報價有直接關係，帶給聯華獲利的波動就比較大了。聯華去年前3季EPS就有2.59元，但第4季僅繳出0.33元，就是因為聯成第4季發生了虧損。雖然聯成是家具有濃厚景氣循環特色的公司，但聯華在2021年依舊繳出逾30%的獲利成長，顯示聯華多角化的經營能稀釋單一事業體受景氣波動的影響，這也是ETF型態企業的一大特色。

了解ETF型態公司的特色後，若要靠一個指標找出相關標的，筆者認為「連續股利配發年數」就是相當值得參考的指標。由於要長期都能配發出股利，其營運模式必定是禁得起各種市場黑天鵝（如疫情、金融海嘯等）的考驗，有穩定的獲利才有穩定的股利。統一與聯華連續股利配發的年數都逼近40年（詳見表2），正是因為具備了ETF型態的營運模式才造就極穩健的配息紀錄。