新世代OpenAI o1語言模型問世!「3檔」台系AI概念股可望受惠

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摘要

OpenAI推出了全新的語言模型o1,讓AI語言模型,正式從Level 1升級到Level 2。受惠於AI產業的持續發酵,本篇將介紹3檔受惠的台系AI概念股,洞悉各自的優勢與未來展望。

最近,金融市場出現一件大事,那就是OpenAI推出了全新的語言模型o1,而OpenAI o1的出現,讓AI語言模型,正式從Level 1升級到Level 2,同時也意味著,AI語言模型將從單純地「你問我答」模式,演變成擁有「推論」能力。

在消息公布後,市場也預期,OpenAI o1將會為AI帶來更寬廣的下游應用,有機會讓國內的AI概念股,再次啟動一波攻勢,大叔跟大家一起梳理一下,OpenAI o1亮相後,所帶來的產業轉變以及可能的受惠者。

OpenAI在9月13日凌晨,正式推出全新AI語言模型「o1」,內部代號名為Strawberry,對,就是甜美又可口的「草莓」。據悉,這項最新的語言模型將作為ChatGpt服務的一部分,同時提供給用戶使用。

OpenAI o1有什麽厲害之處?

根據外媒指出,研究人員讓它測驗國際數學奧林匹亞競賽試題,o1可以解決83%的問題,對比只能解決13%問題的GPT-4o來說,進步幅度相當驚人。事實上,o1最大的特點就是具備「推論」能力,模型會在回覆問題前先「想一想」,而經過深思熟慮後的AI,就比較不會出現答非所問的情況。根據OpenAI所釋出的資訊來看,o1在各項測驗中,都能取得非常明顯的進步。

無怪乎,在OpenAI o1一推出後,世界知名的創投公司紅杉資本的合夥人Pat Grady,也在9月11日高盛集團所主辦的舊金山會議上忍不住盛讚:「OpenAI即將發布的AI模型Strawberry相當出色。」

圖1:o1比GPT-4o在測試上有更好表現


在語言模型不斷推陳出新之際,CSP廠的資本支出當然也得跟上。參考最新的法人數據可知,美系4大CSP廠紛紛持續上調資本支出,2025年的金額已經高達2,270億美元,較3個月前的預估值再次提高,不僅如此,即便2024年AI產業的基期已經非常高,2025年4大CSP廠的資本支出年增幅依然高達11%。

圖2:美系CSP廠商持續上修資本支出


不僅從CSP廠的資本支出角度可以發現,本波AI拉貨趨勢仍未結束,台積電CoWoS的產能,其實也透露出不少端倪。CoWoS的產能,至今(2024)年第3季為止,仍然持續上修,國內投顧更是預估,今年年底,台積電每月將產出3萬片至3萬4,000片的CoWoS晶片,明(2024)年年底則會提高到6萬片至7萬片,這也造成國內設備股近期的漲勢相當驚人,也代表接下來所有AI伺服器相關的下游廠商,都會繼續保有強勁的拉貨動能。

圖3:年初至今台積電CoWos產能上修幅度


在確認了AI產品拉貨趨勢仍未結束後,接下來就是要觀察,相關個股的短期財報。

以現況來看,前一段時間,AI供應鏈傳出晶片有問題的雜音,好在輝達在財報發布會上,已經確認GB200將於第4季開始出貨,鴻海與廣達也都表示,GB200將於今年第4季小批量出貨,並且在明年上半年開始量產,因此,目前法人幾乎都沒有下調明年GB200伺服器的出貨量,仍然維持在5萬5,000櫃至6萬5,000櫃。

如果再進一步分析,明年GB200伺服器大概會有6成是NVL 36的規格、另外4成是NVL 72的規格,大致上來說,NVL 36的組裝會以廣達(2382)為主、NVL 72的組裝則以鴻海(2317)為主,這2家廠商仍會是最主要的受惠者。

不過,值得留意的是,緯創在Compute Board的組裝,仍有50%以上的市占率,整體出貨產品的內涵價值將高於H100的機櫃,緯穎也有不小機會打入MGX架構的GB200機櫃供應鏈。在個股本益比相對較低下,無怪乎緯創長董事長林憲銘,在8月罕見地大手筆加碼公司千張股票。

圖4:GB200供應鏈流程


值得留意的是,如果以營收比重來看,其實很多ODM廠今年AI伺服器的占比,都有一定幅度的提升,除了股本較小的技嘉之外,傳統的ODM廠中,廣達、緯穎、緯創3家,AI伺服器的營收比重,都已經超過或接近20%,可說是非常標準的AI概念股,以下大叔針對相關個股進行進一步的分析。

受惠個股1:緯創(3231)

緯創為國內ODM組裝廠,今年以來,公司一直是輝達H系列伺服器基板的主要供應商,因此營運增長明顯,目前公司產品營收比重,以伺服器/網路儲存設備的37%為大宗,筆電與智慧裝置,也分別有34%與11%的占比。

較值得留意的是,之前市場普遍擔心,緯創2025年在GB200伺服器的出貨比重會降低,可是,以目前來看,公司明年在Compute Board仍有50%的市占,產品整體出貨價值高於目前H100伺服器,加上子公司緯穎近期也傳出有機會打入GB200 MGX架構的組裝供應鏈,後續表現值得期待。

回顧公司第2季的表現,營收來到2,402億元,季增0.38%,年增15.7%,毛利率8.36%、營業利益率為3.6%,EPS落在1.55元,受惠於AI伺服器占整體營收已經達到15%,公司每季的毛利率也穩健提高,整體財報小幅優於法人預期。

展望後勢,法人看好AI伺服器占比可成長至20%,下半年H系列伺服器繼續出貨,有利於緯創營運表現優於其他ODM廠,全年EPS上看6.5元。如果看至明年,公司預期,仍將能取得GB200伺服器部分訂單,並且持續擴產,以因應相關產品的需求。另外,法人則認為,AI伺服器產業動能強勁,加上AI相關消費性電子產品需求的回溫,公司EPS能再成長至8.1元。

受惠個股2:鴻海(2317)

鴻海為全球最大的電子代工廠,在20個國家都有生產與服務據點,生產的電子產品有手機、伺服器、NB與電動車等。近年來,為了優化毛利率結構,鴻海強力發展電動車產業,而且在AI伺服器、低軌衛星等領域也布局頗深。在明年的GB200供應鏈中,鴻海預期在Compute board市占可達50%、Switch Board市占約90%、GB200 MGX和DGX系統機櫃市占可達40%。

回顧公司Q2的表現,營收來到1兆5,500億元,季增17.1%,年增18.8%,毛利率6.42%、營業利益率為2.88%,EPS落在2.53元,主要受惠於AI伺服器出貨暢旺,占整體伺服器比重達40%以上。

展望後勢,雖然GB200今年出貨量較小,可能影響鴻海業績,但是,因為手機出貨旺季到來,所以在本次iPhone16換機潮可期下,法人仍舊看好公司下半年營運將繼續加溫,全年EPS上看12元。至於明年,儘管近期GB200伺服器出貨遞延,使得部分法人小幅下修明年的出貨量,可是仍預期鴻海GB200伺服器出貨數量可達1萬7,300台,全年EPS約落在13元至14元。

受惠個股3:廣達(2382)

廣達是國內ODM資優生,很早就開始布局雲端產品,目前相關產品的營收占比高達53%,由於公司是明年GB200伺服器最主要的組裝服務提供者,因此,近期非常受到市場關注。

回顧公司第2季表現,營收來到3,100億元,季增19.7%,年增26.5%,毛利率8.58%、營業利益率為4.91%,EPS落在3.92元,受惠於AI伺服器出貨營收已占整體伺服器產品線50%以上,營運有明顯加溫。

展望後勢,廣達8月營收來到1,452億元,月增16.8%、年增43.2%,營運態勢持續增溫,儘管目前NB動能略有下修,可是,AI伺服器需求仍舊非常強勁。不僅如此,從產品來看,廣達出貨的AI伺服器包含H架構和GB架構,因此,前段時間的伺服器延後出貨問題影響有限,全年EPS仍上看16元。

至於明年,GB架構的AI伺服器,在ZT退場後,競爭者也跟著變少,而且機架價格大幅提高,有能力負擔相關製程的業者也愈來愈少,廣達會是相對有優勢的業者,加上公司過去一段時間,對車用產品線的成長動能,也開始釋出正面看法,法人預估全年EPS可達19元。

大致上來說,近期新的AI語言模型推出後,讓市場對AI股的看法再次轉趨正向,而且從雲端CSP業者、台積電的資本支出金額觀察,明年AI伺服器的成長動能仍舊強勁。

大叔認為,目前本益比偏低的ODM廠,有機會在氛圍轉佳、大股東逢低買進下,出現新一波攻勢,值得投資人留意。

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