現為專職投資者，1968年出生，資訊工程研究所碩士，曾任微軟、埃森哲、惠普科技、英特爾產品經理及部門主管達25年。
深信並實踐成長股長期投資策略，投資於美國成長股，近25年（1996年至2020年）年化報酬率達25.37%（美國S&P 500指數同期則為7.51%）。
憑著科技產業專業知識及深厚研究功力，長期持股部位皆已享有數倍報酬，40歲時已靠美股累積足以退休的財富，52歲正式告別職場，每日仍花費龐大的時間沉浸於股票基本面及產業趨勢的研究。
著作：《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》
部落格：林子揚的部落格
這可是件大事，不論就科技界或資本市場來說都是，投資人應該要好好了解。
交易細節與造成的影響
微軟（美股代碼：MSFT）宣布以687億美元的現金，買下個人電腦時代的遊戲霸主「動視暴雪」（美股代碼：ATVI），較動視暴雪的前一天股價，表示出價有45%的溢價。當天收盤，動視暴雪股價立即上漲25%。
這項收購是遊戲史上最大收購，成為美國科技業史上最大手筆收購案。但分析師指出，這筆交易規模龐大，勢必引發全球反壟斷監管機構的嚴加審查。
這是微軟有史以來最大手筆的購併案，超過2021年收購語音辨識軟體商Nuance Communications所付出的197億美元，更超過微軟史上最大購併案，也就是2016年購併LinkedIn所付出的262億美元。
微軟將一舉成為排在騰訊（美股代碼：TCEHT）和索尼（美股代碼：SONY）後、全球第3大的遊戲廠商，改變了全世界的遊戲業版圖。
索尼市值在這筆交易宣布後的2天內，蒸發了200億美元，導致股價狂瀉近13%；騰訊股價也在首日大幅下挫近5%，但沒有索尼慘。主要是索尼有遊戲機和平台的訂閱服務，遊戲主機業者收購遊戲開發商後，通常會將遊戲改為平台獨占遊戲。
⽬前索尼在獨占遊戲方面領先微軟，但隨著微軟把動視暴雪的「決勝時刻（Call of Duty）」系列等⼤作收歸麾下，這些遊戲可能會從索尼PlayStation平台撤下，讓索尼面臨PlayStation用戶流失危機。
動視暴雪的業務表現不如以往
20年前，動視暴雪就是電腦遊戲的代名詞。但近10多年來，動視暴雪受遊戲而雲端化、手機化、SaaS化和訂閱制走向的嚴重打擊，公司的活躍使用人數一直在下降，近4年來，動視暴雪流失了一半的活躍用戶（約2,000萬人）。
個人電腦時代的另一家遊戲霸主藝電（美股代碼：EA）情況也好不到哪裡去，可以說和動視暴雪是一對難兄難弟。2020年動視暴雪營收接近81億美元，淨利潤在22億美元左右。
動視暴雪為何願意出售？
動視暴雪執行長Bobby Kotick解釋，此項交易是為了取得更大市場競爭能力。因為動視暴雪目前面臨亞馬遜（美股代碼：AMZN）、蘋果（美股代碼：AAPL）、Alphabet（美股代碼：GOOGL和GOOG）、Meta（美股代碼：MVRS）、網飛（美股代碼：NFLX）、索尼、騰訊、網易（美股代碼：NTSE）等業者競爭，為了能有足夠市場競爭能力，因此促成此次的微軟收購交易。
動視暴雪執行長並透露，微軟出手前，他也考慮與Meta或藝電合併。藝電自顧不暇也就算了，但Meta沒有出手，我個人認為是Meta競爭策略的一大失策，原因如下：
1.Meta也一直在發展遊戲，但都是一些社群和閒暇遊戲，沒有很成功；微軟還在2020年時，公開放棄自己買來的電競直播平台Mixer（因為打不過亞馬遜的Twitch），把自己經營的Mixer用戶送給臉書，並發新聞稿要用戶轉移到臉書的遊戲直播。
2.臉書在2016年開始，就攜手動視暴雪合作，搶攻電競實況直播市場，雙方很熟啊！
3.最重要的是，馬克．祖克伯（Mark Zuckerberg）2021年宣布公司要改頭換面，全面轉向元宇宙，公司還把名字都改了。而遊戲是元宇宙的現成和必備平台，Meta竟然錯過一隻煮熟的鴨子，實在不知道他在想什麼。
4.Meta有堆積如山的帳上現金，財務比微軟還健康。雖然現金沒有微軟多，但是以全現金買下動視暴雪是亳無問題的，Meta的長期負債比是零，是所有大型公司裡唯一的一家。
動視暴雪內部動盪，公司陋習文化浮上檯面
動視暴雪這些年來內部大動蕩，老臣被趕走了多半，產品1年沒更新，2年卻換了3個執行長。在大型上市企業裡，只有英特爾能和它一樣保有此項不名譽的紀錄（英特爾是過去3年內換了3個執行長）。
說真的，我認為微軟真是趁火打劫，因為最近1年來，動視暴雪被內部員工爆料上媒體頭條，公司內部長期以來的性別岐視和性騷擾情形嚴重，而且是公司文化的一部分。光是性騷擾風波的投訴，就涉及近700名員工。
近半年來，因為此事已經解雇了37名員工，同時有44名員工受到了不同程度的處分；加州政府還因此事對動視暴雪提告，SEC也正介入調查中。執行長採取了無數的舉措試圖挽救，但情況似乎未見好轉，媒體依然沒放過他，他最後索性對媒體直言，如果無法解決這個問題，他將離職。
這件事發生後，動視暴雪至今股價跌了30%以上。
微軟取得購併後的5大好處
依我個人的看法，微軟購併動視暴雪有很大的好處。以下就是微軟立即獲得的東西：
1.動視暴雪旗下著名的4大遊戲：魔獸世界（World of Warcraft）、決勝時刻、糖果傳奇（Candy Crush）、毀滅戰士（Doom）。2020年，光「決勝時刻」一款遊戲，就占據了動視暴雪公司營業利潤的55%。
2.遊戲是最早採用訂閱制度的大眾軟體，對微軟的可重覆性營收（recurring revenues）大有助益。
3.增加對抗任天堂（美股代碼：NTDOY）、索尼、蒸氣（未上市）這3家遊戲機業者的對抗籌碼，因為微軟一口氣又取得了動視暴雪許多著名的遊戲。
4.增加進入元宇宙的軍火庫。我在〈元宇宙是什麼？有哪些相關企業？〉裡提過，遊戲業擁有現成進入元宇宙的門票，更何況微軟買的是個人電腦時代的遊戲霸主，簡直是撿到寶。
5.取得動視暴雪旗下無數知名遊戲的智慧財產權，可以在未來再產生無數的遊戲、動畫、電影、文字、軟體和實體產品，創造無限的營收可能性。
唯一可能會造成破局的，就是美國政府是否會擋下這一筆交易案。巧合的是，微軟宣布此項交易案的同一天（2022年1月18日），美國司法部和聯邦貿易委員會（FTC）才又大張旗鼓地宣示，將要嚴格檢視企業界的購併案，並且會緊縮未來企業合併案的條文。
眾所周知的是，美國總統拜登上台後，任命對企業一向不太友善的反壟斷專家Lina Khan成為美國FTC最年輕的主席，亞馬遜還憤憤不平地要她迴避對亞馬遜的反壟斷案。政壇和財經界都在看她會不會拿此事來祭旗。
但微軟真的是5大科技商中較特別的案例，因為2000年的反壟斷案，讓它累積大量對付反壟斷機構的經驗，而且公司長期派駐華府的副總裁累積了20多年個人和各黨派議員的關係，這項資產超越了其他4家科技商。
此外，微軟一再向這些著力反壟斷甚深的官員和國會議員表示，公司的所有購併案和商業行為，都會合乎反壟斷現在以及未來的立法方向。這也是至今為止，為何這件創記錄、理當引起美國國會議員反對的案子卻沒有人出面反對的主要原因。
除了美國，微軟也需要各國反壟斷機構的嚴格審查，因為微軟和動視暴雪都是各自領域的領導商，而且微軟自己的遊戲帝國已經很龐大了（其遊戲營收可排全球前5大），再併入這個擁有許多著名遊戲和智慧財產權的大廠（現在的動視暴雪是由動視、暴雪和King 3家遊戲公司，經過2次合併所組成的），那豈不違反競爭規則？
另一個新遊戲帝國的誔生
對遊戲業較不熟悉的投資人，可能很難體會這項交易的重要性，因為它會使微軟想在Windows、Office、Azure這3大營運主軸上，試圖創造另一個營收主要來源的計畫愈來愈接近成功——也就是說，一個新遊戲帝國已經悄悄地誔生了。
微軟除了旗下有早期自行開發的「世紀帝國」外，早在2014年就購併了知名的Mojang遊戲公司，買下了供小學生玩的遊戲Minecraft；2020年以75億美元收購了持有Bethesda Game Studios、id Software、Arkane Studios、Machine Games，以及Tango Gameworks的ZeniMax Media，把「異塵餘⽣（Fallout））系列、「上古卷軸（Elder Scrolls）」系列、「毀滅戰⼠（Doom）」、「雷神之鎚（Quake）」、「冤罪殺機（Dishonored）」、「德軍總部（Wolfstein）」、「邪靈入侵（The Evil Within）」等收歸麾下。
除了自已的Xbox已經是3大遊戲機廠商外，為了抗衡蘋果和Alphabet的行動程式商店對雲端遊戲的箝制，微軟早已推出XBox Game Pass這項雲端遊戲訂閱的平台，而且2021年結束後的第1個完整年度，就取得了2,500萬個付費使用者、年成長39%的驚人成績；此外，Xbox Live的月活躍使用人數也達到1億人的規模——這2個數字都很驚人，代表微軟正在不聲不響地創立一個遊戲帝國。
本文獲「林子揚的部落格」授權轉載，原文：微軟買下個人電腦時代的遊戲霸主動視暴雪
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作者簡介_林子揚
現為專職投資者，1968年出生，資訊工程研究所碩士，曾任微軟、埃森哲、惠普科技、英特爾產品經理及部門主管達25年。
深信並實踐成長股長期投資策略，投資於美國成長股，近25年（1996年至2020年）年化報酬率達25.37%（美國S&P 500指數同期則為7.51%）。
憑著科技產業專業知識及深厚研究功力，長期持股部位皆已享有數倍報酬，40歲時已靠美股累積足以退休的財富，52歲正式告別職場，每日仍花費龐大的時間沉浸於股票基本面及產業趨勢的研究。
著作：《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》
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