上半年表現超乎預期!技嘉可以投資嗎?艾蜜莉:目前股價在昂貴價之上

撰文者艾蜜莉
1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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上半年表現超乎預期!技嘉可以投資嗎?艾蜜莉:目前股價在昂貴價之上

公司簡介

公司成立於1986年4月30日(成立34年),於1998年9月24日上市(上市21年),資本額63億6,000萬元,是國內第2大主機板銷售商,國內主機板同業還有華碩、微星、華擎等,近年則積極發展伺服器及電競筆電業務,除了MB(Mother Board,主機板)產品之外,技嘉生產的VGA(顯示卡)主要以Nvidia品牌產品線為主,Server部分是以Datacenter客戶為主。

技嘉產品別占比(%)資料來源:技嘉2019年年報

股權結構

觀察技嘉股權結構,有45.3%集中在本國自然人手中、外資僅占26.4%,近3年有遞減趨勢,前10大股東持股31.46%,其中董監事及內部人就占了18.63%,值得注意的是,全體董監設質比率為37.3%,設質比率偏高。

技嘉股權多集中在本國自然人手中資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

技嘉的前10大股東資料來源:技嘉2019年年報

近期營收表現分析》2020年上半年,板卡和伺服器出貨都優於預期

受惠新冠疫情的宅經濟發酵,筆電及電競需求提升,推升MB、VGA出貨成長,伺服器則受惠於遠端視訊會議、新客戶增加,以及電信廠商開始布建5G基礎建設。技嘉4月~5月營收為138億元,年增60%;6月營收,單月營收達71億900萬元,月減6.86%、年增92.7%,累計今年前6月營收達381億4,300萬元,年增34.58%。

技嘉2020年上半年營運表現亮眼資料來源:CMoney股市

2020年下半年受惠國際大廠推出新品,有助公司業績續強

繪圖晶片大廠Nvidia每2年會進行一次GPU大改造,今年下半年將推出GPU Ampere電競新品,而AMD新一代顯卡及Ryzen處理器也即將推出,2項利多消息有望使MB、VGA出貨更暢旺;另外,因疫情仍在全球肆虐,遠端商機持續可期,技嘉看好伺服器下半年動能持續,預估全年伺服器營收大增5成,整體來說,第3季營運將維持高檔。

財務狀況》技嘉的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,來檢視技嘉的財務狀況,我們發現技嘉被評定為「正常」,以下我們針對不良項目逐一探討。

技嘉體質評估為正常

資料來源:艾蜜莉定存股手機App。資料時間:2020.07.17

不良項目1:

本業收入比例<80%資料來源:艾蜜莉定存股手機App。資料時間:2020.07.17

觀察技嘉的本業收入近幾季保持穩定,本業收入比例大多維持6成到7成,且業外收入大多來自於外幣的匯兌利益,並沒有拿去做不務正業的投資,因此,艾蜜莉認為可以不必太擔心。

技嘉的其它利益及損失資料來源:技嘉2020年第1季財報

不良項目2:

營業現金流<0資料來源:艾蜜莉定存股手機App。資料時間:2020.07.17

觀察2020年第1季財報,可以看出營業現金流減少,主要是來自於存貨大幅增加,第1季MB出貨量280萬片、優於預期的270萬片;VGA出貨量105萬5,000片,優於預期的95萬片,因此可以推測是因為需求旺盛,公司增加備貨導致存貨增加,後續只要關注存貨是否有去化庫存,以及應收帳款是否如期收回即可。

技嘉的存貨在第1季增加較多資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

不良項目3:

董監事股票質押比>33%資料來源:艾蜜莉定存股手機App。資料時間:2020.07.17

技嘉的董事持股從2018年6月起,質押比率就維持在37.3%,雖然中間未有出脫持股現象,但是,高質押比的公司的確有比較高的財務風險,後續要持續關注。

技嘉的董監質押比從2018年6月起就維持在37.3%資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

估價》用艾蜜莉定存股App估價

評估完技嘉的體質後,接下來可以用「艾蜜莉定存股手機App」進行估價,系統分別計算出3種價格:

1.便宜價:29.69元。
2.合理價:39.69元。
3.昂貴價:54.23元。

技嘉(2376)的估價資料來源:艾蜜莉定存股手機App。資料時間:2020.07.17

截至2020年7月17日止,技嘉收盤價為73.2元,股價已經過高,因此,我暫時不會考慮買進。展望後市,2020年隨著電競賽事的蓬勃,與Intel、Nvidia、AMD等新世代產品的發表,以及中國大陸政府正推廣本土製造的PC,可望帶來大量換機潮,加上疫情帶動宅經濟商機發酵,催生各種遠距線上需求,預計全年的市場成長性樂觀可期。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載,原文:上半年營收表現超乎預期的技嘉(2376),下半年的營收是否值得期待呢?


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