中國這輪刺激力道恐不大 官媒忙澄清:沒有大放水

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中國國務院常務會議釋放調控邊際放鬆信號,今 (25) 日中國官方媒體更紛紛發文表示,目前金融監管理念已完全不同,強調外界以為的「大放水」觀點偏頗,外界預料這輪刺激力道可能不大,多數中國銀行更表示,目前貸款額度並不充裕,「貸款荒」情形依舊。

外媒報導,人行接下來可能更謹慎地降低銀行融資成本,同時加大財政支出,以支持基礎設施建設和負債累累的下游工業企業資產負債表。一種可能是人行透過借貸便利提供更低息貸款,目前 1 年期中期借貸便利 (MLF) 利率為 3.3%,比銀行間市場借款利率高出整整 70 至 100 個基點。此外,人行也可能進一步調降銀行存款準備金率。

不過,這輪刺激力道可能不大,一來目前中國經濟情勢還不算壞,二來中國去槓桿仍是官方重要政策。

事實上,中國官方媒體今日紛紛發文澄清,表示外界「大放水」的觀點偏頗,更指出目前金融監管的政策理念已經完全不同了,在同樣的政策寬鬆環境下,金融體系能夠引發的資產泡沫程度將大幅下降。其次,房地產市場的政策缺口並未放開,強調在可預見的將來幾乎看不到任何政策放鬆的空間。

值得注意的是,儘管本周中國國務院常務會議上呼籲增加財政支出、保持流動性充裕以及保障地方政府表外融資平台的「合理」融資需求。人行 7 月累計淨投放逾人民幣 1.4 兆元,銀行間流動性寬裕,中長期資金價格不斷回落,逐漸回歸 2016 年水平。

不過,在中國官方政策指向引導金融機構支持民間企業和小微企業貸款後,銀行信貸並未出現轉向。

不願具名的一家國有銀行信貸業務人員表示,市場屢屢傳出銀行信貸政策將有所放鬆,但從上周至現在,銀行內部對貸款投向、額度安排等信貸方面政策並沒有任何改變。

另一家大型城商行對公業務人士直言,貸款額度依然不充裕,可說是「貸款荒」,可以做的項目不多。他表示,雖然貨幣政策有所放鬆,但對銀行的監管限制並未鬆綁,房地產和政府平台依然不能投,實質上信貸就是沒有放開。

國海證券分析師靳毅也指出,由於地方政府融資平台及房地產融資受限,民營企業信用風險高,人行定向降準釋放的流動性堆積在銀行間市場,並未有效傳導至實體經濟。而單純靠定向降準的貨幣政策將難以緩解目前信用快速收縮、信用風險加劇的局面。他表示,關鍵在於構建新的融資體系、打開商業銀行表內信用擴張的空間。

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