很多人都把高收益債當成長期領息的工具，但高收益債是跟股票一樣，會大跌的金融產品，長期投資最重要的事情就是避開大跌，本篇文章將教大家如何避開高收益債的大跌，並在低點附近買回！
最近聽場花旗的投資說明會（編按：本文撰於2015年10月），提到一個指標，之前我也聽過銀行研究部使用過，C&I loan standards的寬鬆比例，可以預測未來的違約率。這是什麼碗糕？簡單來說，銀行要放款時，必須先做信用審查，因為銀行跟我們一樣，很怕借出去的錢拿不回來，變成呆帳。若標準變嚴格，也就是想借錢的人被打槍的比例變高時，高收益債違約率也會上升，這應該很容易理解，銀行銀根變緊，代表的就是聞到景氣變差的味道，發現企業的財務狀況變差，為了避免貸款變成呆帳，有倒帳嫌疑的公司就不借錢給他。銀行是很現實的行業，理論上這時候應該多貸放資金幫企業度過難關，而不是只想到貸款絕不能變成呆帳。所以若能知道這比例的變化，就可以推估違約率何時升高，能夠從容出場。這比例是領先高收益債違約率一年的指標，所以使用方法很簡單，只要看到銀行銀根趨緊，高收益債，甚至股票就得準備出場啦！
花旗報告的資料來源是德意志銀行的研究報告，它另外一個研究，就是以殖利率曲線來預測放款標準，不過這判定係數只有52%（統計學名詞，簡單說能解釋這線性關係的比例），我認為太低，不足以參考。
資料來源：可以去聯準會的網站找
http://www.federalreserve.gov/boarddocs/snloansurvey/201508/fullreport.pdf
若以上的解釋都看不懂，就教你怎麼看這圖來解釋，只要曲線來到0軸以上，代表銀根是趨緊的，一年之後，高收益債的違約率就會上升到4%以上，若更謹慎一點，連續兩季在零以上，高收益債最好就出場，我們看過去二十年來，高收益債兩次違約高峰分別在2002年中，與2009年底，而最緊縮的期間在2001年第一季與2008年年底，幾乎非常吻合落後一年的關係。
而你會發現，2008年年底就是最好的買進點，並不是等到違約率最高峰的時候。而賣出點就在2007年年初，就是連續兩季在零軸以上，若看到違約率飆高，已經是2008年以後的事，那時候出場已經太晚了！因為違約率是落後指標。重點是若你能夠避開高收益債的大跌時間，它其實也是很不錯的長期投資工具。而違約率不能用在賣點，但可以用在買點，好處在於若落後指標都已經改善了，代表高收益債已經漲一段，破底危機已除，相對安全許多，但相較之下，就少賺了一段。