「護城河」公司有3種,想存股,就要買「山海關等級」的護城河公司

一位站在經營者的角度,看待所投資之公司的『業主型』投資人。
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CMP生產的岩鹽,主要拿來賣給政府到高速公路除冰用,佔營收51%(其餘為消費者除冰,食用鹽,食品加工用鹽及化肥),主要分布在美國、加拿大和英國。 因為主要生產岩鹽,所以礦脈還剩多少是個重要問題,根據CMP自己說,三個主要礦場還可分別開採24-121年不等。

CMP難以取代的競爭優勢是他們的鹽礦離地表很近,開採成本比其他競爭者低很多,目前世界上最大的岩鹽供應商。

除了開採成本之外,原物料大又重,岩鹽的最大的費用就是運送費用,但CMP的礦藏集中於北方及天寒地凍的五大湖區,離市場最近,因此在北美自然形成區域壟斷,完全沒有競爭對手可以匹敵。公司雖然已經離市場很近,但2013年的運費還是佔了營收約27%,其他對手若想越區競爭,光想到運送成本就足以令人打消念頭。CMP雖然不受競爭、景氣影響,但會受天氣影響,2012年因2011年客戶庫存太多,且雪下的晚,所以營收受到影響。

CMP還經營儲藏業務,在英國他們提供客戶可以將藝術品,骨董儲藏於他們深達150公尺的鹽岩礦脈之下,可以隔絕UV、濕氣等,這項業務佔比很小,不具重大性,只是我覺得很有趣。

這兩家公司都是我認為「紅毛城」等級護城河的公司,這類的公司在美國股市中還不少。但想想,紅毛城當年是西班牙人蓋的,但沒擋住荷蘭人,也沒擋住鄭成功,雖有險可守,但遇到極端對手的挑戰還是會陷落。

2、「長城」級護城河

這類公司就像長城一樣,邊戰邊蓋,蓋了再戰,戰倒了再蓋,歷經數代守夜人的努力,目前還是屹立在商場上,這類公司的護城河通常以大到無法一眼看盡,雖難免有不完美的地方,但絕對經得起強度最高、歷時最長的全球商戰。

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