《DJ在線》瑞儀明年能否靠iPad持盈保泰?

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背光模組大廠瑞儀光電(6176)今(2019)年在iPhone背光模組訂單逐漸萎縮影響下,靠著舊款iPhone續賣及iPad改款,營收獲利表現照樣令人驚喜。展望2020年,雖iPhone訂單估將進一步減少,但iPad有不少正面訊息釋出,研究機構預測,iPad在2020年出貨規模有機會年增15~20%,這是否有助於瑞儀2020年營運站穩腳步?或甚至保持成長?頗受關注。
 
尺寸放大,10.2吋螢幕成為iPad入門基本款
過去iPad入門款主力機種的螢幕採用9.7吋面板,根據市場研究機構IHS Markit調查顯示,最近幾年出貨規模大約都在3000多萬台,佔整體iPad銷售比重接近8成左右(參考下圖)。
 
圖 蘋果9.7吋iPad過去出貨規模
資料來源:HIS Markit;製圖:MoneyDJ
2019年下半年蘋果正式推出新款10.2吋iPad後,9.7吋iPad隨之於第三季逐步停產,並由10.2吋正式取代9.7吋機種、成為iPad入門款主流尺寸。另外10.5吋iPad Air亦成為主流iPad之一,預估2019年出貨規模將突破千萬台(參考下圖)。主力機種平均螢幕尺寸放大,對於背光模組主力供應商瑞儀來說,是正面訊息。
 
圖 蘋果10.5吋iPad出貨情況
資料來源:HIS Markit;製圖:MoneyDJ
規格升級,傳iPad將導入Mini LED背光設計
除了主力機種的螢幕尺寸放大,外傳iPad可能也將導入新技術,例如面板背光源可能導入Mini LED,以達到足以與OLED螢幕抗衡的高端顯示效果。由於新技術導入通常有利於產品單價與前期利潤提升,這對於瑞儀來說,又是一項利多。
據悉,瑞儀目前確實正積極投入Mini LED背光模組產品開發,並且預期相關新產品有機會在2020年下半年帶來較明顯的業績貢獻,初期主要應用就包括平板電腦、筆記型電腦,甚至桌上型電腦等等。若蘋果產品適應順利,其他廠牌的新機種可能相繼採用Mini LED背光技術,也可望為背光模組產業帶來加分效果。
iPad OS功能提升,有機會啟動部分換機需求
硬體升級之外,蘋果在新款iPad強調iPad OS功能升級,被認為將是能否推動iPad用戶族群換機需求、最重要的關鍵動能。例如可支援滑鼠、讓iPad使用體驗更接近電腦,又如分割畫面的使用功能也較過去進化等等。
不過,由於新款iPad係於2019年第三季才正式推出,實際銷售表現和市場反應,可能還需要觀察一段時間。一般認為,如果新一代iPad能夠順利帶動iPad銷售動能,2020年iPad出貨規模有機會挑戰5000萬台水準、年增幅度上看15~20%。
 
蘋果主要背光模組供應商,平板到筆電全包
原本外界認為,隨著iPhone三支新機其中兩支都使用OLED螢幕、唯一一款LCD螢幕iPhone又採用日廠產品,iPhone訂單的流失可能衝擊瑞儀2019年營運。不過,瑞儀靠著來自iPad及Macbook新機量產,以及舊款iPhone續賣,2019年營收獲利逆勢成長,2019年每股盈餘上看13元甚至可能挑戰歷史新高(參考下表)。
 
表 瑞儀近年財務表現

項目

2016

2017

2018

2019(F)

2020(F)

營收(億元)

462.37

544.00

539.52

568.00

585.00

毛利率%

13.61%

13.13

15.46

16.8

17.5

淨利(億元)

31.68

30.55

50.38

60.8

62.00

EPS(元)

6.81

6.57

10.83

13.1

13.3

資料來源:公開資訊觀測站/各投顧 
展望2020年,外傳2020年三款iPhone新機都會使用OLED螢幕,瑞儀的iPhone背光模組產品營收比重進一步下降,應不可避免,但來自iPad和Macbook的技術更新與規格功能升級,能否成為推升瑞儀2020年營運再攀高峰的新動能?可以觀察。

資料來源-MoneyDJ理財網

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