《Smart智富》成立於1998年，提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊－《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍－《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書，以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等，全方位服務投資族群需求。
摘要
1.新零售時代來臨，不論是傳統實體或新興電商通路，甚至是虛實整合的OMO（Online Merge Offline）零售全通路，連鎖化、規模化通路擁有「話語權」已是不爭的事實。而各大通路中，阿格力認為最具生存力的就是像大樹（6469）這樣的藥局
2.據大樹的法說會資料顯示，大樹每年的展店速度非常快，從2016年剛掛牌時的67家，到2022年上半年的246家，成長近3倍。大樹除了展店速度很快以外，更可怕的是，平均店效仍可以維持高水準。
自從台股萬點成為常態之後，很多人開始「恐高」，擔心存股的單位成本過高，或者擔心進場後大盤就拉回整理，紛紛想要了解：「萬點以上還能存股嗎？現在又該如何操作？」
對此，投資達人阿格力強調：存股最大的風險不是「買貴」，而是「買錯」，只要買對股票，股價變化都只是反映指數震盪而已。若能鎖定台灣表現良好的民生必需與績優股，將之組成自己的專屬ETF，獲利幅度優於其他台灣ETF是可以樂觀預期的。而阿格力也在新書《阿格力教你這樣存股就對了！獨家自組ETF，提早達成財富自由》中大方公開自己自組ETF的3大原則──選出真正具有爆發力與成長性的公司、採取多元布局策略、適時汰弱留強，他認為只要將優秀標的聚集在一起，使之強強聯手，就有望獲得驚人的獲利效果。以下為本書精彩摘要：
有別於其他實體通路
藥局具備3大優勢
新零售時代來臨，不論是傳統實體或新興電商通路，甚至是虛實整合的OMO（Online Merge Offline）零售全通路，連鎖化、規模化通路擁有「話語權」已是不爭的事實。而各大通路中，我認為最具生存力的就是像大樹（6469）這樣的藥局，因為藥局有別於其他實體通路，具有下列3大優勢：
優勢1》很多藥局商品不能在網路上販售：礙於法規限制，成藥、動物用藥、維骨力等藥局商品都不能在網路上販售，如店家販售就屬於違法行為。
優勢2》「顧問式銷售」有賣點：雖然新冠肺炎（COVID-19）疫情發生後，大家都轉線上消費，但是很多人還是會跑到實體藥局買東西，因為時不時需要諮詢或聽取專業藥師的建議，這類「顧問式銷售」很有賣點。
優勢3》藥局數量還有很大的成長空間：對比美國和日本這類發展成熟、連鎖藥局市占率達50%以上的國家，台灣的連鎖藥局市占率只有20%，成長空間很大。
根據大樹的法說會資料顯示，大樹每年的展店速度非常快，從2016年剛掛牌時的67家，到2022年上半年的246家，成長近3倍。
大樹除了展店速度很快以外，更可怕的是，平均店效仍可以維持高水準。2022年上半年，大樹平均店效（不含社區店）是每月營收507萬2,000元，已經超越2016年全年的474萬7,000元（詳見圖1）。
若就大樹的營業數據來看，前3大營收來源為婦嬰用品（39.57%）、保健藥品（23.43%）、健康照護（16.62%），毛利率由高至低依序為保健藥品、健康照護、婦嬰用品。
觀察近3年（2019年～2021年）數據可以發現，雖然大樹營收占比最大的婦嬰用品從2019年的48.83%下降至2021年的39.57%，但關鍵是毛利率較佳的保健藥品與健康照護用品，營收占比是增加的。所以大樹近年營運狀況愈來愈好，與高毛利率品項的營收占比提升有關。
我常說，毛利率就是企業競爭力的表現，只要營收跟毛利率穩健上升，企業的營運動能就有機會持續轉強。
而且大樹很厲害的是，業績成長動能除了來自於新的展店外，每一家店的單店營收也在持續成長。這表示大樹就算不展店，靠既有店面也可以持續成長非常多年。
了解完這樣的產業特性，就不難理解為什麼2020年（股利所屬年度）大樹可以配發3元的股票股利，股本膨脹高達30%。股本變太大的狀態下，大家以為公司的每股盈餘（EPS）可能要衰退了，結果2021年大樹的EPS從2020年的3.73元拉高到5.83元，顯示營收堆疊與累加的獲利能力真的很可怕。這也是大樹享有高本益比的原因，因為這種成長性相當有底氣（詳見表1）。
基本上，像大樹這種以實體通路營運為主的公司，只要店數夠多，通常能對上游廠商產生定價權優勢，這也是通路股通常能享有高本益比的主因。大樹近年來加速展店後，慢慢發揮通路股優勢，甚至受惠政府口罩實名制而帶動店面業績不減反增。
更關鍵的是，大樹幾年前就切入線上平台經營，並成為國內首家將數據監控及健康存摺結合大數據分析精準行銷的藥局，推出的「大樹健康GO」App更貼近民眾的生活。
而大樹的門市店格也不斷更新，從傳統實體店面的一代店，改版到結合線上、線下成為智慧藥局，算是複合型藥局的五代店。所以認真說來，大樹已經成為複合式企業，兼具通路股優勢、網路化及行動裝置App等營運特色，這些都是後疫情時代的主流產業趨勢。
不過，大樹連鎖藥局販售的畢竟不是獨家商品，顧客忠誠度不高。對此，大樹除了持續卡位重要地點及整併博登藥局外，也不斷優化店面及門市人員的培訓，甚至有專業藥師提供客戶健康管理解決方案等服務，無形中加深民眾對品牌的印象，提高信任感與好感度，再搭配線上諮詢及優於同業的精準行銷力，有助提升顧客品牌忠誠度。
鎖定3大方向
大樹積極拓展市場
大樹在未來發展規畫上，著重在「寵物」、「中國」及「日本」等3大方向：
方向1》寵物市場
根據大樹法說會數據顯示，估計寵物商機約有500億元的市場規模，而且動物用藥跟人類藥物的重疊率超過60%，也可以成為大樹的利基市場。再加上2021年，國內犬貓數已經超越15歲以下孩童人數，在這個時間點切入寵物市場，可以算是相當不錯的投石問路。
方向2》中國市場
大樹早在2015年就已經開始為「西進中國」做準備，在中國最大零售購物網站天貓販售台灣保健食品，也成為第1家在中國的台灣藥局代表。大樹在同年推出「雲端藥歷」App系統，讓長年在中國經商的台商因此受惠，當地醫師能快速知道這些台商的用藥紀錄。
2021年，大樹與中國百強藥店談授權加盟合作案，在中國市場尚未出現絕對領導品牌，前10大藥店僅占市場營業額21%，或許未來有機會貢獻來自中國的營收。
方向3》日本市場
大樹已取得日本連鎖藥妝Sugi Holdings在台灣、中國、香港、澳門的獨家代理權，搶攻亞洲區域健康照護新商機。
2016年～2020年是大樹上櫃後的第1階段的5年計畫，旗下總店數超過200家，整併博登60家；第2階段是2021年～2025年，集團預計展店至社區小型店200家與商圈大型店300家，加上特約取貨點讓預計店數達到1,000家。總結來說，大樹藥局的成長還在持續，是實體通路股中我最深入追蹤的公司。（本文摘自第4章）
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阿格力小檔案
出生：1988年
學歷：台大生物科技研究所博士班畢業
累積資產：股票市值80萬、流動資產近百萬
著作：《我的購物車選股法，年賺30%》
作者簡介_Smart 智富月刊
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