劉烱德分析師像你鄰家好大叔
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著作：
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摘要
OpenAI推出了全新的語言模型o1，讓AI語言模型，正式從Level 1升級到Level 2。受惠於AI產業的持續發酵，本篇將介紹3檔受惠的台系AI概念股，洞悉各自的優勢與未來展望。
以現況來看，前一段時間，AI供應鏈傳出晶片有問題的雜音，好在輝達在財報發布會上，已經確認GB200將於第4季開始出貨，鴻海與廣達也都表示，GB200將於今年第4季小批量出貨，並且在明年上半年開始量產，因此，目前法人幾乎都沒有下調明年GB200伺服器的出貨量，仍然維持在5萬5,000櫃至6萬5,000櫃。
如果再進一步分析，明年GB200伺服器大概會有6成是NVL 36的規格、另外4成是NVL 72的規格，大致上來說，NVL 36的組裝會以廣達（2382）為主、NVL 72的組裝則以鴻海（2317）為主，這2家廠商仍會是最主要的受惠者。
不過，值得留意的是，緯創在Compute Board的組裝，仍有50%以上的市占率，整體出貨產品的內涵價值將高於H100的機櫃，緯穎也有不小機會打入MGX架構的GB200機櫃供應鏈。在個股本益比相對較低下，無怪乎緯創長董事長林憲銘，在8月罕見地大手筆加碼公司千張股票。
圖4：GB200供應鏈流程
值得留意的是，如果以營收比重來看，其實很多ODM廠今年AI伺服器的占比，都有一定幅度的提升，除了股本較小的技嘉之外，傳統的ODM廠中，廣達、緯穎、緯創3家，AI伺服器的營收比重，都已經超過或接近20%，可說是非常標準的AI概念股，以下大叔針對相關個股進行進一步的分析。
受惠個股1：緯創（3231）
緯創為國內ODM組裝廠，今年以來，公司一直是輝達H系列伺服器基板的主要供應商，因此營運增長明顯，目前公司產品營收比重，以伺服器／網路儲存設備的37%為大宗，筆電與智慧裝置，也分別有34%與11%的占比。
較值得留意的是，之前市場普遍擔心，緯創2025年在GB200伺服器的出貨比重會降低，可是，以目前來看，公司明年在Compute Board仍有50%的市占，產品整體出貨價值高於目前H100伺服器，加上子公司緯穎近期也傳出有機會打入GB200 MGX架構的組裝供應鏈，後續表現值得期待。
回顧公司第2季的表現，營收來到2,402億元，季增0.38%，年增15.7%，毛利率8.36%、營業利益率為3.6%，EPS落在1.55元，受惠於AI伺服器占整體營收已經達到15%，公司每季的毛利率也穩健提高，整體財報小幅優於法人預期。
展望後勢，法人看好AI伺服器占比可成長至20%，下半年H系列伺服器繼續出貨，有利於緯創營運表現優於其他ODM廠，全年EPS上看6.5元。如果看至明年，公司預期，仍將能取得GB200伺服器部分訂單，並且持續擴產，以因應相關產品的需求。另外，法人則認為，AI伺服器產業動能強勁，加上AI相關消費性電子產品需求的回溫，公司EPS能再成長至8.1元。