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邁向頂尖的3階段
麥可．卡威爾（Michael W. Covel，以下簡稱「麥可」）：你認為交易者的發展有哪些階段？
亞歷山大．艾爾德（Alexander elder，以下簡稱「亞歷山大」）：不想尋找魔法、想要認真學習如何做交易並成為交易者的人，就必須投入時間和心力。我常對人們說，學習成為交易者所花的時間和金錢，就和取得大學學位差不多。這是一個過程：你必須閱讀、獲取大量知識。你必須開一個金額比較小的學習帳戶來練習，就像裝有輔助輪的腳踏車一樣，接著才逐漸開始增加你交易的股數。
至於發展的階段，我會說第1階段，是當一個人完全不了解市場，試圖弄清楚市場方向的階段。如果在這個階段虧損不到10%，就已經是很好的結果了。
麥可：大多數人聽到這句話會很意外的說：「你是說，一年只賠10%就是很好的結果？」
亞歷山大：麥可，假設你覺得當交易者和作家是一個巨大的錯誤，現在你想要成為牙醫，所以你去就讀牙醫系。那麼，你會在念牙醫系的第1年賺到錢嗎？我的意思是，就算你聰明絕頂，但是在念牙醫系的時候並不會賺到錢，這會讓你花錢。接受教育是要付錢的，你需要閱讀、研究、花時間做實驗。念牙醫系的第1年完全不會賺到錢。如果我是牙醫系的招生人員，而我對你說：「麥可，來我們學校吧。加入我們幾個月後就能賺到錢。」那你就會知道我在胡扯，我肯定有一些隱藏的事沒說清楚。
交易也是這樣。如果你要學習如何交易，你應該預期這需要花費時間。當一個新手交易者對上像你這樣的人，假設你們兩者正在做一筆相反的交易，猜猜誰會賺到錢？身為新手，你應該預期自己會虧損一些錢。你要做的是盡可能不要虧損太多錢，也就是準備一個小額帳戶來密集練習資本管理，這就是我最喜歡的主題之一。但在交易者發展的第1階段時，不虧損是很奇怪的事。事實上，發生在我身上其中一件最糟糕的事，就是當我開始學習交易的時候，在什麼都不懂的第一筆交易中就賺了錢，然後我做了第2筆交易也有獲利。之後，我就產生出一種幻覺，以為交易很簡單，我什麼都懂了。我花了2年多的時間才走出這種幻想。
麥可：你必須為第1年做好準備，且必須願意接受會有虧損；也許你運氣好至今沒有發生虧損，但是不能永遠只靠運氣。那麼，在第1階段之後會如何進步呢？
亞歷山大：記住我強烈的建議：在第1階段，用小額帳戶交易。絕對不要把所有的儲蓄都投入這個新的事業中。一開始慢慢來，這是學習的階段。第2階段：你要讓績效超越無風險資產。換句話說，你可以把錢存進銀行裡並且辦理定期儲蓄，然後收到百分之幾的利息，但你能在交易中穩定的超過這個利率報酬嗎？這對新手來說相當困難。在單筆交易做到這點很容易，但是要連續幾季超越無風險利率就很難了。
當你的績效連續幾季超越無風險資產後，你就知道自己的狀況良好。可以開始逐步增加資金到帳戶裡，慢慢來，不要一次增加太多錢，也許先增加50%。如果你交易的帳戶有2萬美元，你可以增加到3萬美元，但不要超過這個金額。如果3萬美元的績效不錯，也許可以再增加到4萬5,000美元。
每隔幾個月就增加一些資金。然後你會發現自己的能力。有些人非常厲害，有些人的績效穩健，當然，也有些人表現得不怎麼樣，而這就是第3階段的事。
麥可：總共有3個階段嗎？
亞歷山大：大致上是分為3個階段。第1階段，別虧損超過10%的資本。第2階段，績效超越無風險資產。第3階段，發現自己的實力。
用錢打造的救生衣
麥可：資金管理（money management）這個概念是什麼，為什麼需要資金管理？
亞歷山大：交易需要資金管理，就像船上需要救生衣一樣。也許你可以不帶救生衣就出海航行，然後安然返航。但是一旦你出航的次數夠多，遲早會出事。我相信市場基本上是無法預測的。換句話說，我可以說：「根據我的分析，這檔股票很有可能會上漲。」而且這檔股票也真的很有可能會上漲，但我無法篤定告訴你真的會如此。市場上有太多的未知了。
假設我的分析是對的，這檔股票上漲了，而且我把帳戶裡1/4的錢賭進去了。然後又有1檔股票、和另一檔股票都是這樣。如果你連續做了3、4次這樣的交易，你就會覺得自己沒有什麼辦不到的。然後你就會說：「我的分析說這檔股票會上漲。」但是這一次，你把帳戶裡一半的錢都賭進去，結果呢，它暴跌了。你之前所有的獲利都回吐給市場。事實上，你的整體股票報酬率是負的，而且你賠得很慘，你要如何擺脫這個困境？
在談論資金管理之前，我想先說明兩種因果關係：動態因果關係和統計因果關係。當你推動桌上的一枝鉛筆，你推往哪個方向，鉛筆就會往哪個方向滾動。這就是動態因果。你施加力量，它就往那個方向走。
但統計因果關係是這樣的：如果我給你一個盒子並說：「麥可，這裡面有20顆網球：12顆是綠色的，8顆是黃色的。你覺得抽出的會是哪一個顏色？」你當然會賭綠色，但是當你把手伸到裡面，事實上你有可能會連續拿出2顆、3顆、4顆或5顆黃色的球，對吧？如果你押上帳戶裡大部分的資金，等到手氣不順結束時，你的帳戶也已經沒錢了。這就是為什麼需要資金管理——因為股市不是以動態因果關係運作的，而是依循統計因果關係來運作。
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作者：麥可．卡威爾（Michael W. Covel）
譯者：呂佩憶
出版社：樂金文化
出版日期：2024/06/28
作者簡介_麥可．卡威爾（Michael W. Covel）
他教授投資初學者和經驗豐富的專業人士，如何透過簡單且可重複的規則來產生獲利，並以違反直覺和具有爭議的順勢交易策略出名。既是順勢交易公司（Trend Following）的董事長兼創辦人，還創辦海龜交易者網站（TurtleTrader.com），該網站以培育後天操盤手著稱，至今已吸引近百萬造訪者。
他不僅經常接受主流金融媒體與電視廣播的採訪，近年更開設自己的播客頻道「麥可．卡威爾的趨勢追蹤」（Michael Covel's Trend Following），收聽人次超過1,500萬，內容涵蓋投資、經濟學、心理學、政治、決策、人類行為、創業和交易，對談嘉賓更不乏諾貝爾獎得主如丹尼爾．康納曼、哈利．馬可維茲，知名投資人亞歷山大．艾爾德與著名作者霍華．馬克斯等。著有多本暢銷書《趨勢交易正典》《順勢致富》和調查性著作《撼動華爾街的海龜交易員》，在全球已被翻譯成10多種語言，總銷售已超過15萬冊。
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譯者簡介_呂佩憶
加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士，領有多張金融證照，曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯。譯有《亞當理論》《技術交易系統原理》《我眼中的市場真相》《撼動華爾街的海龜交易員》等多本商管與投資書籍，以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。
譯文賜教：misslupeiyi＠gmail.com。