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國泰金現金增資1》增資後股價有機會走出谷底?小散戶該不該參與認購?

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國泰金現金增資1》增資後股價有機會走出谷底?小散戶該不該參與認購?

國泰金現金增資的消息一公布,各大投資社群掀起熱烈的討論,不少人甚至要借錢來認購。不過,對於一家企業的現金增資,到底該不該參與認購?投資人應該企業的基本面、投資報酬的機會來評估,以下是本系列文章的分析。(延伸閱讀:國泰金現金增資2》參與現金增資,小散戶用「2方法」得利!

遭國壽淨值、國泰產險大賠防疫保單衝擊,金控龍頭國泰金(2882)在10月20日董事會中通過現金增資15億股,並在11月28日公告每股發行價格訂在35元,預估增資規模達525億元,創下史上最大規模現金增資案。若以12月1日收盤價44.15元來看,約打了將近8折。

就國泰金此次的現金增資,內容重點如下:
1.發行普通股股數80%,約20萬張由原股東按認股基準日股東名簿所載之持股比例認購,每千股認購新股81.61股
2.10%員工認股15萬張,另外10%公開申購配售方式對外公開承銷。



由於「現金增資」是屬於企業「籌募資金」的方式之一,也就代表公司「缺錢」。但當一家公司缺錢,是好還是壞,還能投資嗎?根據一位本土法人表示,一家公司現金增資的「目的」有很多種,包含充實營運資金、強化資本結構、提升資本適足比率及擴大經營規模與範圍,或者償還債務等,皆會以「現金增資」方式來發行新股,所以要依個別公司的財務體質與實際經營狀況來分析。

以國泰金而言,因2022年受產險子公司防疫險理賠、國泰人壽獲利衰退以及金融市場動盪衝擊,致2022年前3季稅後盈餘衰退55%,即便目前未分配盈餘有2,400億元,但人壽未重分類前的未實現損失為2,479億元,先前國泰金就指出,今年預計辦理15億股現增計畫,其中350億元用來注資國泰人壽,100億元用在國泰產險,剩下的75億元會充實金控的營運資金,做為未來營運與策略成長使用。顯見此次增資目的是要增資兩大子公司。

對於國泰金增資完後的評價,法人分析,在增資完成後,會有以下效益:
1.國泰人壽的資本適足率(RBC)預計增加17個百分點逾350%、淨值比有望提升到6.2%以上;
2.國泰產險RBC則有機會提升230個百分點,至400%以上;
3.國泰金本身的RBC則會提升1.2個百分點到141.7%。

但也有投資人擔心,國泰金現金增資後,會因股本膨脹而稀釋每股盈餘(EPS)。法人分析,以目前國泰金股本為1,317億9,200萬元來看,在現金增資15億股後,股本會提升到1,470億元,相當於股本增加11.4%,雖然確實會稀釋每股盈餘(EPS),但隨著防疫險有效保單將在2023年上半年陸續到期,預期屆時理賠影響有機會大幅縮減,最壞的情況基本上已過。再從股價淨值比角度來看,國泰金2022年第3季每股淨值為20.06元,12月1日收盤價44.15元相比,股價淨值比提升至2.2倍,已進入相對合理區間,在現增、體質調整完畢後,有機會走出谷底。

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