金融機構熱賣單一海外債券,固定領息真有賺頭?了解這「3風險」,重新評估你的配置

撰文者詹姆士
目前服務於阿爾發金融科技公司擔任總經理職務,個人著作《誰偷走你的獲利》、《錢的分配術》、《我被中國金融業嚇到了》、《財富管理聖經》。
金融機構熱賣單一海外債券,固定領息真有賺頭?了解這「3風險」,重新評估你的配置

「首要原則,不要造成傷害(First, do no harm.)。」──希波克拉底誓言(Hippocratic)

這幾天跟幾位投資人聊到近期在金融機構熱賣的單一海外債券產品,許多喜歡購買單一海外債券的人都有一種想法(迷思):持有單一的海外債券,除了能夠享受到固定的配息之外,如果短期債券的價格下跌,只要持有到期,就能夠拿回本金。聽起來很棒,不是嗎?能夠固定領到較高的配息(通常都比存款利息高),持有到期還能夠保本,真是太完美了,所以難怪會在金融機構熱賣。

其實通常金融機構熱賣的產品都不像投資人想像中的那麼美好,單一海外債券也不例外,購買這種商品的投資人忽略幾個重要的點:

1.投資風險依然是存在的
持有單一債券的投資人依然要面對債券的各種風險,如利率風險,信用風險,違約風險,通貨膨脹風險…等等,這些風險並不會因為持有單一海外債券而消失,甚至風險更高。至於到期拿回本金,如果你買的是長年期的債券,當你在多年後拿回本金時(假設沒有違約的情況),你的本金也會被通貨膨脹侵蝕掉。美國知名財經專家Cliff Asness在財務分析期刊(Financial Analysts Journal)裡面一篇文章《我(對投資產業)的10大眼中釘(My Top Ten Peeves)》當中的第10點就批評很多理財顧問錯誤的告訴客戶「投資單一債券比投資債券基金更好」。

他在文章中說到:「債券基金是很多債券所組成的,每天根據當天所持有的債券價格報價,一個債券的組合怎麼可能比其所持有的單一債券更糟呢?這在邏輯上是不通的。另外,持有單一債券到期並拿回本金,這一點雖然表現上看起來很有價值,但是實際上卻不是如此。」

2.成本不透明
對投資人而言,債券的買賣就像是在黑箱中操作,外界無法清楚的看出買賣的真實價格,這一點對於投資人是很不利的。有些金融機構會宣稱購買單一海外債券不需要另外手續費,但我們都知道,金融機構不可能做賠本的生意,那麼利潤從何而來呢?答案就是買賣之間的價差,這就好像我們去銀行買賣外匯一樣,買進與賣出之間會有個價差,但更糟的是,外匯的價差是掛牌出來的,至少你會清楚被收到多少的價差,但是債券交易完全是不透明的,你根本不會知道價差是多少,而且這個價差往往比你想像的高出許多!

3.風險過度集中
這點是我個人認為購買單一海外債券最大的風險所在,「雞蛋不要放在一個籃子裡」是大家耳熟能詳的風險控管方式,但是投資單一海外債券就違背這個控管風險的最基本原則。有些人會說,我購買的是XXX國際金融機構、xxx國際知名公司,這些知名大公司是不可能會違約(或倒閉)的。真的嗎?2008年前台灣熱賣海外結構債的時候,當時理專也是說:「雷曼兄弟這種百年大金融機構怎麼可能違約,放心購買吧!持有到期你就可以保本了,多好的投資!」結果…雷曼兄弟真的就倒閉了!金融市場上什麼事情都是可能發生的,永遠不要假設哪一家公司不會倒閉。

巴菲特曾說過:「投資的首要原則就是不要(永久)的失去資金,第2個原則就是記住第1個原則。」當你投資單一股票或單一(公司)債券時,其實就開始承擔了可能永久失去資金的風險,這點千萬不要忽略了!

本文獲「副總裁的理財日誌」授權轉載,原文:購買單一海外債券的迷思

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