這2年日股大翻身，沈寂30年後一躍而為全球最強市場，日經225指數2年來上漲達到47.18%，不僅高於台股的31%漲幅、美國標普500指數的35%漲幅，股神巴菲特更連番加碼。日股正熱，但投資人不禁要問，現在上車會不會太晚？想投資，又該如何參與？
日股還便宜嗎、會不會已經太貴了？前進日股前，投資人難免擔心自己買貴，復華投信新金融商品部副總廖崇文回應，無論從與其他國際市場比較，或是日股自己的指數表現來看，他都不認為日股估值已經過高。廖崇文解釋，日股的確在過去2年漲幅顯著，但是與早已屢創新高的台股、美股相比，日股不過只是接近30年前的前高點，東證指數本益比相較於1989年的泡沫時期的60-70倍，現在僅只有16.5倍。
就股價淨值比角度觀察，廖崇文更是強調「日股長期被低估」。因為與國際股市一比，歐股的股價淨值比約在2倍，台股則為2.24倍，美股標普500指數高達4.58倍，但截至今年2月底為止日本東證指數的股價淨值比還僅僅只有1.47倍。
更重要的是，日股還正處於「估值重升」階段。廖崇文分析，日本有約一半的上市企業股價淨值比都低於1，壓低日股整體股價淨值比，東京證交所為提升日本企業的投資價值跟經營效率，推動改革要求日本上市企業在2026年必須要將股價淨值比提升至1以上，否則將會面臨退市風險。
企業要提升股價淨值比的手段，不外乎買回庫藏股、發股利，而這兩個手段都對提升日本企業股價有非常正面的效果，而當日本近半的企業股價淨值比都回到1以上，「估值重升對股價的效果有多大可想而知」廖崇文表示。
政策改革之外，日本經濟基本面也有了明顯別於過往的表現，其中長達30年的「通縮結束」最為關鍵。在日本經濟成長加溫下，民間企業調薪意願大增，帶動消費增加，由通縮轉向通膨，經濟進入正向循環，更讓日本央行於今年3月結束負利率政策。以上各項利多條件持續大量吸引海外資金轉進日股，根據日本財務省5月中的統計數據，2024年外資買超日股的金額已經超過5兆日圓。
當日股後市仍可期，對台灣投資人來說，參與日股投資機會最簡單的方式就是買進「日股ETF」。當前台灣市面上共有3檔原型日股ETF，分別是富邦日本（00645）、元大日經225（00657）、國泰日經225（00661），除此之外，睽違8年，日股ETF將再加入一檔新兵-復華日本龍頭(00949)將於6月開始募集。
這4檔日股ETF，有什麼不同？投資人又該怎麼挑？
就成立時間來看，富邦日本、元大日經225、國泰日經225這3檔ETF都是成立在2016年之前，屬於台灣第一代的海外ETF ，產品設計則是較為簡單的市值型ETF，直接追蹤日本股市的兩大指數：東證指數以及日經指數。也因此以上這3檔日股ETF的成分股的相當多，屬於持股極為分散的ETF，元大日經225以及國泰日經225的成分股數量皆為225檔，追蹤東證指數的富邦日本成分股則是高達2000檔以上。
復華日本龍頭則是在市值的基礎下，再多加進了流動性、基本面的篩選，當中最主要的兩大選股特色就是強調「產業市占率」以及「全球競爭力」，不僅希望個股在產業市佔率要高，除此之外，海外營收占比則是需要達到25％以上，海外客戶佔比也需要超過50%，最後成分股只有30檔，明顯比其他3檔更為集中。
復華日本龍頭經理人劉昌祚解釋，這檔ETF的設計希望更著重成分股在產業中的重要性，希望選出龍頭中的龍頭，一來龍頭公司在產業中市占率高，代表其更具有競爭優勢，更具有強勢定價權，與股神巴菲特的護城河投資邏輯相同，且更希望是有長期國際競爭力的日本企業。
另一方面，劉昌祚觀察，近年在全球金融市場中資金集中效果很明顯，也就是說大型龍頭企業更受資金青睞。
根據統計，若將過去5年日經225報酬指數、日本東証報酬指數與復華日本龍頭追蹤的NYSE FactSet日本護城河優勢龍頭企業報酬指數的累積報酬率相比，後者明顯勝出一大截。
另外還有一點不同的是，富邦日本、元大日經225、國泰日經225皆有設計匯率避險機制，但復華日本龍頭則無。這點與歷史背景有關，現在美元兌日圓匯率為140-160之間，但在2015-2016年時，美元兌日圓匯率為110-120區間，為日圓匯率歷史高位，為免貶值風險，較有避險需求。但現在日圓處於低位，新發行的日股ETF就讓匯率表現回歸自然，不另外付出成本避險，若日圓升值還可能匯兌收益。
資料來源：Bloomberg，ICE ; 資料統計日期：2019.2.28-2024.2.29
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