股利發放率100%!他逛一趟家電行,竟挖到殖利率破6%的「長線績優股」

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聯電集團旗下小金雞
18年以來...每股盈餘不曾低於2元!

筆者的個股洞察報告系列中,介紹的大多都是聚焦「營收成長、具殖利率支撐、在產業中有利基性」的公司,而今日的主題個股也不例外,本篇文章將分享「聯電集團麾下小金雞:盛群(6202)」。

筆者看了這間公司歷年的EPS記錄,竟發現...盛群(6202)從2000年以來,不只沒有虧損過、而且每年至少都賺2元以上!完全是台股當中,「長線績優生」的典範。

首先,了解一下盛群(6202)在做什麼生意

✎主力產品:MCU,市場規模穩定成長

盛群(6202)是專業微控制器IC設計大廠,以8位元、32位元的微控制器(MCU)為主,簡單來說,微控制器(MCU)就如同一台微型的電腦,舉凡生活中的手機、洗衣機、電冰箱等電子產品,其實都含有微控制器。

根據研調機構Esticast research的報告,於2016年,全球微控制器市場價值已達98億美元,預計到2024年,規模將達到188億美元,2017年~2024年複合年成長率為8.6%,其中亞太地區的成長力道優於全球,成長率達8.8%。

(2016年亞太地區(APAC)MCU產值高於其他地區,圖片來源:www.esticastresearch.com

✎產品應用層面廣,不易受單一產業逆風影響

盛群(6202)產品重點應用在工業控制、家電、電腦周邊、安全防盜、健康量測及物聯網等領域,在106年報中,佔最高營收比重的客戶為欣宏,經筆者查詢,欣宏電子為代理商的角色,並非最終下游,判斷盛群(6202)涉略產業面廣,較不易受單一產業逆風影響。

從上述資料顯示的數據,我們可以得到2個小結論:

1.亞太地區MCU市場規模持續成長,產業面目前未有快速反轉的風險。
2.公司涉略產業面廣,不易受單一產業逆風影響,有利盈餘保持穩定。

往下再繼續看到盛群(6202)財報細節。

Q2 EPS達1.38元創下新高,原因為:

✎無線充電MCU出貨量成長

2017年,無線充電MCU出貨僅90萬顆,但2018第二季出貨已達600萬~700萬顆,呈現大幅成長,助Q2營收達13.29億元,優於去年同期(2017Q2)的11.54億元。

✎人民幣匯率6月中前處高檔,助Q2毛利率表現

據盛群(6202)Q2季報顯示,Q2營收13.29億當中,中國地區貢獻達10.56億元、佔比達79.46%,因人民幣匯率6月中旬之前處於高檔,助盛群(6202)Q2毛利率達50.25%水準。

(資料來源:107Q2盛群季報)

預估EPS/潛在殖利率/市場評價

✎2018 EPS市場共識值:4.75元

盛群(6202)目前累計上半年EPS為2.38元,根據籌碼K線法人報告清單顯示,2018全年EPS可能將落在4.6元~4.9元之間,若取下列4家法人預估的平均值,2018預估EPS為4.75元(四捨五入計算)。

(圖片來源:籌碼K線

✎潛在殖利率預估

檢視盛群(6202)近年發放股利金額,近5年現金股利發放率相當高,幾乎是100%發放盈餘,近5年平均殖利率達6.35%*0.95。

若以2018預估EPS 4.75元、筆者保守以現金股利發放率95%為估計基礎,推算出明(2019)年現金股利發放金額為4.5元(4.75元*95%,四捨五入),若現股持有成本在80元以下,潛在殖利率有望達5.6%。(以上數據純屬預估,非公司表示,僅供參考,無推介買賣之意)

(註:2017現金股利是於2018年發放,以此類推)

✎目前位階處本益比河流圖區間上緣,價格相對昂貴

從本益比河流圖觀察,2016年~2018年間,本益比大多落在14倍~18倍,若以8/29收盤價82.2元、2018預估EPS市場共識值4.75元為基礎計算,得到本益比17.3倍,位階處在本益比河流圖區間上緣,目前價格相對昂貴。

(圖片來源:CMoney 追訊

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