同業比較
目前專注在台灣市場並且已經上市櫃的補教公司有三貝德（8489）、卓越（2496）、智基（6294），概略做個比較如下。
教學數位化
志光補習班的產品大概可分為幾個類型：老師教室交授、門市據點看影片、DVD帶回家看、家裡雲端看影片，營收佔比因為公司沒揭露所以不清楚。因為公職考試的科目種類繁多，各科目很難在各縣市都湊滿足夠人數開課，所以讓老師錄製一次教學影片，再透過數位教學讓學生學習，是非常好的商業模式。比方離島的金門或澎湖的考生因為人口比例低很難湊足人數開課，只要去志光在當地的據點看DVD一樣能達到學習效果。
在網路技術還不成熟的時代，志光全國63個據點就是最佳的通路，是非常重要的資產，卻也是未來發展很大的包袱。公司當然有看到未來雲端的發展，也推出了雲端教學，從雲端介紹影片就能看得出來，網站似乎還停留在非常早期的技術，登入的流程繁瑣也是很嚇人，猜測雲端這部分的營收一定不多，所以沒被公司特別看重，以公司手上有的預算不是不能做好，要不要做而已。
有一個商業上的例子，曾經街頭巷尾都能看到的百視達Blockbuster（門市），在網飛Netflix（雲端）出現後從此銷聲匿跡，百視達當然也有去發展線上影音，最後還是輸給Netflix最終破產，做實體生意與做網路生意的思維真的非常不同，要非常小心是否有網路原生的公司來搶食雲端這塊大餅。
公職補教受景氣循環影響
教育是非常剛性的需求，因為機會成本與時間成本相當高，年輕只有一次過了就回不去，所以完全不能等，在能力許可下要選擇最好的。正常情況下升學補教不會有景氣因素，公職補習教育的需求卻很特殊，公職補教的需求與失業率成反向，愈多人失業的時候就愈多人去報考公職，反而是景氣比較好充分就業的時候生意會比較淡。
失業率愈高生意愈好是我單純從報考人數上的推論，因為能看到的財務資料不夠多，可以等失業率攀高的時候來驗證一下公司業績是否因此增加，股市中把不受景氣影響的股票稱做「防禦型股票」，或許這種景氣愈差生意愈好的股票可以稱作「超牛防禦型股票」。
跨入升學市場與旅遊市場
智基主要的業務以公職為主，近年跨入了旅遊市場與升學市場，希望能帶動營收成長。基本上這兩個市場競爭都非常激烈，公司要跨入並不容易，如果硬要說手上有客戶名單（考取公職的學生名單）或是有實體門市能做為通路，也都不是很強的利基，未來是否能貢獻獲利有待觀察。
除了開拓新的市場，更重要的是把既有的公職補教市場護城河挖深一點，另一間上櫃公司三貝德（8489）也有意圖進入公職這個市場，單獨從數位化能力這點來看，三貝德應該是勝智基，如果未來的戰場在雲端，智基似乎還沒準備好。
三貝德在上櫃業績發表會時，評估大概三年內能做好準備切入公職這個市場，智基如果沒辦法加強自己的優勢很可能就會面臨挑戰。
參考資料：
榮智基科技林進榮，神祕補教大亨起底 從藥廠小業務到借殼飆股大老闆
如何在補教界擁有自己的一片天
三貝德數位文創上櫃前業績發表會
《 補教人生》 補教概念股討論區
本文獲「WIKI股票投資筆記」授權轉載，原文：補教人生-智基（6294）