高盛發警訊:新興市場恐遭中國帶衰5年,最好避開

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高盛集團(Goldman Sachs)昨天(21日)發布報告建議客戶減持對新興市場的曝險,因為中國經濟目前正面臨轉型的陣痛期,將從製造業出口和投資轉型為內需消費的經濟體,過去從來沒有像中國的大經濟體做出這麼複雜的轉型,因此中國市場未來仍會持續震盪,新興市場直到2020年都會被拖累。

高盛警告,中國的波動就連已開發國家也會受到牽連,雖然造成經濟的直接或間接影響較小,但金融市場很可能會過度反應,發生像去年8月和今年1月一樣的波動。高盛預期,2016年中國股市的回報率約為5.6%,2016年到2020年的年均報酬率則約為4%。若跟陸股過去的估值相比,目前股市還不算非常便宜,和美股相比也不便宜,因此現在還不是加碼陸股的好時機。

陸股去年從高點暴跌大幅回檔,高盛擔心陸股可能會重演1990年代的日本股市泡沫破裂的慘狀。不過真正讓新興市場擔心的,則是中國可能再放貶人民幣,高盛預估人民幣未來兩年還會再貶值10%到20%。人民幣緩慢貶值將拖累新興市場貨幣,抵銷掉新興市場債券的收益率,目前高盛已經將新興市場貨幣債券從戰略型投資組合中移除。

高盛現在也減持了對新興市場股票的持股,由於新興市場的製造業、大宗商品和房地產投資較依賴中國,因此在中國經濟持續放緩的狀態下,預期這些新興國家的投資回報率也會較低。高盛正將從新興市場撤出的資金,轉往投資垃圾債、高收益的固定資產和已開發國家股票。

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