財經新聞天天有，政府常常放利多，約翰之聲為你解讀這些消息背後看不到的「真相」。
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最近美國科技股重挫，引爆市場論戰是否股市要泡沫了？不過，從幾個不同指標來看，股市多頭似乎正剛要開始。
指標1：企業獲利看好
最近市場上有本熱門書叫做《道瓊三萬點 – 你不可錯過的世紀大行情》中，也談到這問題，用了一個指標──美股市值／企業獲利比──來看待股市。
文中提到，雷根任內最高該數值為10.37，小布希時代8.83，柯林頓時代為20.44，而目前歐巴馬執政時為6.47，幾乎是四個總統最低。
這指標和股神巴菲特曾經用股市總市值／GDP佔比類似。但GDP組成項目中包含了民間投資+民間消費+政府支出+進出口等多項內容，企業獲利卻只佔一部份，看似代表性不足，但實際上這指標卻跟股市最有直接關係，因為企業獲利的未來折現就是股價期望值之基礎，因此該作者的角度的確有所本。
加上按照美國聯準會預估，未來經濟成長率每年都大約維持3%以上，企業獲利也是看好。
指標2：本益比反應景氣復甦
不過，看空者最常用的就是本益比過高來論戰。因為根據FactSet資料，目前美股本益比已從前1年的14.5倍升至約16.4倍，遠超過歷史平均值的14倍。
本益比多高叫做危險？這中間有一大迷思。
現在是景氣復甦的初期，明年獲利若成長10%，股價本來就會提前反映，這代表會續漲。本益比高於歷史平均，是多頭常態；低於歷史平均，代表股市是向下整理。當然，本益比一直拉高，拉高到最後就變泡沫，所以多頭最後一年轉空，本益比就會拉很高，因為獲利衰退了；但在那之前，本益比就是一路緩升。
看本益比作股票，就會像某喊出民國百年大泡沫的財經作家一樣，過去幾年不斷看空台股，結果台股在最近卻逆轉勝，不僅不怕政府打壓，更力挺學運，直衝9000點。
以台股為例子，去年年底本益比最高啊，股價那麼高，加上去年企業獲利那麼差，若是看這指標去放空股市的人，今年會被軋多慘，可想而知。
除了本益比，是不是還有其他指標可以參考？
指標3：「初次掛牌」股票並未過熱
根據財經網站Marketwatch引述紐約大學財經系教授Jeffrey Wurgler，和哈佛大學商學院教授Malcolm Baker、佛羅里達大學財經教授Jay Ritter的論述，現在跟2000年的科技泡沫相差甚遠。
他們從投資人行為來觀察，提出幾項指標：
1、IPO數量：2000年第一季有123件，今年同期只有58件。
2、IPO 回報率：2000年第一季時，平均第一天回報率高達96%，現在只有22%。
3、股利溢價：比較投機股和高股利股股價比值，2000年第一季時，投機股平均都高股利股，有高達43%的溢價，但現在只有26%
指標4：升息才正要啟動
不過，如果這些訊息都無法說服你降低恐懼，那麼請看看現在利率位置，以美國來說，才剛開始要結束量化寬鬆，降息表示景氣差，升息表示景氣好轉，美國現在才剛要準備升息，經濟也沒有多大過熱，股市又哪來泡沫可言呢？
作者簡介_約翰之聲
一位喜歡研究國際財經與公共政策的專業投資人。