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摘要
1.依經濟部統計處數據顯示，汽車及其零件製造業在2020年因疫情爆發導致銷售衰退，但2021年馬上繳出4,150億4,300萬元、年增15.63%的佳績；2022年前3季則累計3,173億2,200萬元、年增1.75%，顯示車市景氣仍未轉弱。
2.本期阿格力將從汽車製造相關產業鏈中挖掘3檔績優股，分別是：中華（2204）、乙盛-KY（5243）、茂順（9942）。
2022年年末隨著疫情趨緩，全球陸續恢復正常產能及庫存量，不少景氣循環股獲利出現大幅回升。
因此在2023年，投資人應將注意力轉移至解封後仍具強勁需求的產業。依經濟部統計處數據顯示，汽車及其零件製造業在2020年因疫情爆發導致銷售衰退，但2021年隨即繳出4,150億4,300萬元、年增15.63%的佳績；2022年前3季則累計3,173億2,200萬元、年增1.75%，顯示車市景氣仍未轉弱（詳見表1）。因此在本期專欄，筆者將從汽車製造相關產業鏈中挖掘績優股，並對照產業利多是否能反映在績優公司的營運動能上。
中華》中國車市復甦
帶來穩健的轉投資收益
台灣商用車的龍頭中華汽車（以下簡稱中華，股號2204），將自2023年元月開始調漲旗下部分國產車售價約1萬元。公司表示，國際原物料成本及晶片問題仍存在，因此調漲是反映相關製造成本。中華旗下包含俗稱「小麵包車」Veryca、得利卡、「小發財車」中華菱利等，以耐操、高CP值而成為長期暢銷車款。
此外，中華2022年9月引進英國百年汽車品牌MG，隨即獲得2,500張以上的訂單，帶動營收及旗下工廠的稼動率。轉投資中國的福建奔馳（中國商用賓士），也受惠中國車市復甦力道強勁，帶來長期穩健的轉投資收益。
雖然中華本業成長強勁，但市場投資人更關心的是，認列新安東京海上產險的防疫險虧損對公司獲利的影響。就2022年前3季累計，產險認列虧損為86億2,700萬元，若還原防疫險一次性虧損後的每股稅後盈餘（EPS）則為6.96元，較2021年同期EPS的5.34元依舊有成長。至於公司是否有能力在2023年配息？依2022年第3季季報顯示，保留盈餘為235億8,400萬元、股本為55億3,600萬元，公司若想維持穩定股息政策，透過保留盈餘是足以支付股利的發放。
乙盛-KY》特斯拉產能增
車用模具廠連帶受惠
特斯拉（Tesla）交車數自2019年到2021年分別為36萬7,600輛、49萬9,500輛、93萬6,000輛，而2022年光是前3季已經交車90萬輛，若無意外，2022年總交車數可望續創新高。
再看特斯拉在台灣的銷售表現，2022年9月無預警開賣國內鐵粉期待2年之久的Model Y，筆者也在年底入手這輛車，光台灣訂單就超過1萬輛。由於Model Y售價逾200萬元，這樣的訂單預示了台灣市場將迎來電動車熱銷元年。
特斯拉產能大增也讓不少台廠供應鏈直接受惠，其中一家就是鴻海旗下的乙盛-KY（5243），主要生產天窗、電池組件及地板組件等車用模具。而為配合特斯拉供應鏈，目前由旗下墨西哥一廠擔任主力出貨廠，因應客戶造車產能大增也讓乙盛-KY決定擴建一廠，另規畫新建的墨西哥二廠也將在2023年上半年量產。
根據乙盛-KY 2022年第3季季報揭露，其汽車機構件的收入為45億8,200萬元，對比2021年同期29億700萬元確實出現營運質變，前3季EPS為3.47元（詳見表2），更一舉超越2021年全年的2.75元。
茂順》油電車皆有需求
油封龍頭營收穩定增長
根據全球權威的商業調查機構The Freedonia Group報告，全球密封件市場規模自2014年到2024年將以5%的年複合成長率穩定增加，而目前仍無法找到其他替代品來取代油封的重要功能。再看到國內油封龍頭茂順（9942）的營運表現，2022年11月營收首度站上4億元大關、第3季EPS繳出2.5元均同創新猷，強勁的財報近況可說是相當符合產業趨勢。
茂順旗下自有油封品牌「NAK」市占率為台灣第1大、全球第5大，而集團的2大銷售主力產品為汽機車用及工業用油封元件，當全球車市持續復甦自然能跟著受惠。茂順切入車用產品應用目前包含冷氣、變速箱、動力方向、輪軸等油封，無論是汽油車或電動車都需要，產業交集性佳也能降低被淘汰的營運風險。公司派也提過當前接單能見度已看到2023年上半年，預計2022年12月出貨量也不會比11月還弱，甚至有機會推升2022年第4季營收出現單季新高。
根據拓墣產業研究院預測，全球車市在2022年持續受到缺貨缺晶片、疫情停工及航運塞港所連累，因此實際的車市需求或許尚未完全反映在銷售端。但這個問題將在2023年好轉，只要汽車供應鏈及產能恢復正常，那麼2023年的車市仍將優於2022年的表現。
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小檔案＿阿格力
學歷：國立台灣大學生物科技所博士
經歷：股感知識庫產業分析顧問、商周財富網專欄作家
現職：PressPlay訂閱作家、數位出版公司負責人
著作：《我的購物車選股法，年賺30%》、《生活投資學》
作者簡介_Smart 智富月刊
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