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摘要
聯電第2季EPS大賺，甚至贏過去年全年，股價回檔後本益比看似落回合理區間。但拆開財報才發現，雖然本業確實有成長，但獲利有超過七成來自業外投資收益。進場前，應該先拆解經營數據背後的真相。
至於第三季，執行長王石在法說會上表示，出貨量將季增高個位數，美元計價的ASP維持穩定，毛利率上看「30%中段」，產能利用率預期站上90%以上，同時把2026年資本支出上修到20億美元，用於新加坡廠擴建與台南新廠，為的是提前卡位AI相關需求。整體來說，公司對本業的展望是穩健向上，但沒有再提到會有類似規模的業外挹注。
聯電月營收趨勢變化
本益比河流圖的盲點
聯電第二季獲利大幅成長，自然也會影響到本益比河流圖的解讀。
以近四季每股盈餘7.13元，目前120元會落在約18倍本益比的正常區間，看起來確實不貴。但2026 Q2的3.39元，有約2.4元是那筆一次性投資收益貢獻。如果把這塊拿掉，正常化的近四季EPS大概只剩4.7～5元左右，重算本益比約為26.6倍，已經逼近甚至超過近五年本益比河流圖的最上緣。換句話說，聯電回檔看似回到合理的本益比區間，但這個本益比本身，也是被業外收益灌水膨脹過後的標準。
名目本益比看似落回合理區間，但拿掉一次性業外後，實質本益比還在歷史區間上緣附近。若Q3帳面EPS大機率年減/季減，市場短線容易誤讀為基本面轉差，造成股價二次探底的壓力。
聯電近5年本益比河流圖