劉?德分析師像你鄰家好大叔
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著作：
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摘要
聯發科從光儲存晶片起家，憑藉整合能力與解決方案模式，在手機SoC市場稱霸並多次登上股王。面對手機成長趨緩，公司轉向ASIC客製化晶片，切入Google TPU供應鏈，並與輝達合作車用與AI超級電腦。雖短期獲利受壓，但隨AI布局發酵，未來成長動能可期。
第2個，叫做產品線夠廣，景氣循環抵抗力夠強。聯發科不是只靠手機吃飯。現在它的版圖已經涵蓋智慧手機、智慧家庭、Wi-Fi、寬頻、電視、物聯網、車用，甚至資料中心相關技術。公司官方也強調，自己是從edge到cloud都在布局的無晶圓廠半導體公司。這代表它不像某些公司只押單一市場，一旦某個產業冷掉，整家公司就喘不過氣。聯發科是東邊下雨西邊晴，這邊手機慢一點，別的地方還可能補上。
第3個，叫做從跟隨到領先的能力。以前有些人會覺得，聯發科很會做中階市場，很會衝量，但高階就不一定打得贏。結果這幾年你看它在5G、旗艦手機SoC、Wi-Fi 7、邊緣AI，甚至資料中心ASIC，都不斷往上攻。這家公司最強的地方就是，它不是守著老本吃飯，而是一直在升級自己的技術天花板。
也因為這樣，聯發科在台股歷史上，才會好幾次成為股王。所謂股王，不只是股價高而已，它其實反映的是一個時代最受資本市場追捧的產業趨勢。媒體整理台股歷年高價股王時就提到，聯發科是極少數多次坐上股王寶座的公司之一。這件事很有象徵意義，因為它代表市場不是只把聯發科當成一家會賺錢的公司，而是把它當成台灣科技產業升級的一個縮影。以前它靠光儲存、多媒體晶片紅；後來靠手機晶片再上一層樓；再往後又因為5G、AI、先進運算題材，股價反覆受到市場追捧。你看，一家公司如果只是運氣好，頂多風光一次；但聯發科是好幾個時代都能站上舞台中央，這就不是運氣，這叫實力。
從IC設計跨足ASIC
不過，真正讓市場最近更有想像空間的，不只是它原本的手機本業，而是聯發科開始從傳統IC設計公司，往ASIC這條路走。什麼叫ASIC？你可以把它理解成「客製化晶片」。以前聯發科做很多是標準化平台，賣給很多客戶；但ASIC不太一樣，它更像是高級訂製服，不是成衣，而是照客戶需求量身打造。誰會需要這種東西？通常就是大咖，尤其是雲端服務商、AI資料中心業者、HPC玩家。
聯發科從2024年起就開始更公開地推資料中心ASIC能力，2024年OCP（開放運算計畫）還秀出224G SerDes。這表示它不是嘴巴講講，而是真的要進場搶高附加價值市場。
而這裡面最受市場矚目的，就是Google TPU。根據內外資法人報告提到，Google和聯發科合作開發TPU，也就是Google自家的AI晶片。Google看上的不只是聯發科的設計能力，還包括它和台積電之間成熟的合作基礎，以及相對更有競爭力的成本結構。這件事情為什麼重要？因為TPU不是一般消費性電子晶片，那是AI基礎設施層級的核心元件。如果真的能打進Google這種超級大客戶，代表進入的不是一個普通市場，而是AI算力軍火庫。
聯發科與輝達強強聯手
再來講到輝達合作，這一段就更精彩了。因為很多人講聯發科，腦中還停在手機晶片，結果現在人家已經跟輝達從車用一路合作到AI超級電腦了。