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在上一篇股股學院的文章〈選擇權＝危險、賭博？別再存有迷思，用對方法，它也能讓你穩健致富！〉中，談到選擇權的基礎原理。
接下來股股學院要介紹一個非常好用的選擇權策略：打折買股票送現金！它可以幫你安全的產生長期穩定現金流。當年巴菲特也運用這招來低價買進可口可樂，因而賺了大筆鈔票。
股票選擇權基礎原理複習
選擇權跟其他金融商品一樣，你可以當買方，也可以當賣方。首先來複習一下，「買進賣權」是看空股票，那麼作為賣方，與買方相反就是看漲股票，或著精確地說，是看股票不跌。
回到之前提過的保險範例：買進賣權（Buy Put）有權利用保險的履約價賣出股票；賣出賣權（Sell Put）就是當到期日後、股價跌超過履約價時，有義務用履約價買進股票。
那麼為什麼有人會想用Buy Put來買保險呢？這是因為機構與法人手上擁有很大的看多股票部位。因此為了避免損失，都會幫做多的股票買一個「保險」，而這份保險，就是買進選擇權的賣權。
擁有這份「保險」的權利，就是當股價跌超過履約價時，法人仍可用履約價來賣出股票。這個概念就跟保險一樣，法人保的像是一份意外險，而我們賣出賣權，就是賣這份保險給法人的投資人，先收取一筆保險金。當股價在合約到期日後，跌超過履約價，我們就有義務履行合約內容，而履行的方式，就是用約定好的履約價買進股票。
打折買股票送現金策略
解釋完策略原理後，我們來回想一下平常投資時常遇到的情境：你可能跟巴菲特一樣是長期的價值投資者。很多時候你想要低接股票，只能等股價下跌到你滿意或股價低估的位置，別無他法；如果股價都不下跌，不只沒賺到錢，也浪費了等的時間。
這時，前述提到的Sell Put，就可以派上用場來低接股票了，這個策略稱之為「Naked Sell Put」。那麼，具體該怎麼做呢？
其實很簡單，如之前介紹過的選擇權基礎概念，就是賣出賣權。賣出賣權在你想要低接股票的位置，這個位置就是「履約價」，下完單成交後，馬上會收到一筆權利金。
補充小知識：
1.履約價愈靠近目前股價，權利金也愈大。
2.股價愈高，權利金通常也愈大。
合約結算的2種情況
回顧在上一篇〈選擇權＝危險、賭博？別再存有迷思，用對方法，它也能讓你穩健致富！〉中提到的到期日，就跟合約結算有很大的關係！
還記不記得選擇權類似保險的概念？我們賣出的這一份合約，就像是賣出一份保單給機構法人，所以在到期日結算的那一天，股價只有2種情況：
第1種情況，是你賣出的合約股價結算在履約價之上。除了你一開始收的權利金不需歸還之外，你也沒有履行這份合約的義務，因為保險內容講的是：當股價跌超過履約價的時候，你才需要履約。
那履約義務是什麼呢？履約義務正是第2種情況，也就是「太棒了！股價終於來到你想要低接股票的位置了」。那麼這時候你就必須用履約價來買進1張股票（券商會在結算後自動處理）；同樣的，當初收的權利金也不需要退還。
這樣的好處是你不需被迫買在高股價的地方，可以在等的過程中，有機會用滿意的低價買到，而且股票買進的成本再扣除權利金後，又進一步降低了。
實際案例》
以蘋果為例，如果你覺得現在的股價131美元太貴，但想長期投資，無論你用本益比或者是任何方式，計算出你覺得合理價應該在125美元。那麼這時候，你可以用這個策略，來賣出1個賣權。
假設使用30天後到期的合約，履約價是125美元，這時候你收了275美元權利金（附帶一提：選擇權交易時，必須先押保證金在券商）。
那麼保證金需要多少呢？答案是「履約價乘以100」。以這個範例來說，就是1萬2,500美元，換算報酬為275美元除以1萬2,500美元，等於2.2%；如果覺得1萬2,500美元的保證金太高，那麼你可以交易10美元~20美元的低價股，保證金只需要1,000～2,000美元。
這個策略就像是「有人付錢，讓你等股價下跌」，然後被你低價買到。為什麼我們認為它會是一個幾乎不會賠錢的策略呢？
因為你已經認定打折價是125美元了，這跟你以前想低價買股票時，用時間等待股價跌到125美元買，道理是相同的，只是現在換成賣出賣權來達到一樣的目的。因此當1個月後，無論合約結算在履約價之上或之下，你都不會空手而歸。
所以這個方式就非常適合用在你想要低接的一些好公司上面，如蘋果、台積電、星巴克、麥當勞、可口可樂等等，因為你相信這些公司，以長期來看，股價都會不斷上漲，即使合約到期時接到股票，你也不怕，可以安心睡好覺。
Naked Sell Put總結》
最後總結一下這個策略的優勢：你不需要管股價上漲多少，也不用管何時上漲，因為你一開始的報酬率就已經確定了，報酬率就是「權利金除以履約價」。那只要股價在履約價之上，你就會賺到權利金；如果跌到履約價之下，你一樣收到權利金，而且你可以低價接股票。
如上所述，無論結算在履約價之上還是之下都能獲利，對你而言，都是一個Win-Win（雙贏）的策略。
本文獲「moneybar」授權轉載，原文：認識美股股票選擇權：打折買股票送現金的投資策略
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