長期以來，新興市場債券在多數投資人的組合裡，多半只是配角。它常被歸為「戰術性衛星配置」，景氣順風時加碼、風吹草動時撤退。不過，隨著市場結構與基本面的演變，這個配角正逐步走向舞台中央。富蘭克林投顧指出，新興債市已日趨成熟、韌性明顯增強，將其納為長期、多元化投資策略中的核心結構配置，如今已具備充分理由。
新興當地債市規模擴大，發行國擺脫熱錢依賴
第1個面向，是市場規模變得更廣更深。富蘭克林投顧表示，新興市場當地貨幣政府債市快速成長，截止今（2026）年3月底，市值規模已達6.5兆美元，遠超過新興美元主權債與企業債合計的2.6兆美元。
與此同時，符合市場可進入性、流動性與透明度等標準、被納入主要債券指數的新興國家也持續增加，從2003年的31國，一路擴增至67國。廣度與深度同步提升，意味新興市場發行人能觸及更龐大的資金池，得以降低對機會型熱錢的依賴。
財政紀律與貨幣獨立性升級，實質利率大勝歐美
第2個面向，是新興國家基本面的結構性改善。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人何英信表示，許多新興國家已建立「財政規則」（編按：fiscal rules，以制度規範政府舉債與支出的框架）等機制，得以更審慎的管理財政，貨幣政策的獨立性也同步強化，「通膨目標制度」（編按：inflation targeting，指央行設定通膨目標並據以調整利率）如今已被廣泛採用。
以上這些轉變，讓新興國家得以維持較高的實質政策利率（編按：實質政策利率＝官方政策利率－通膨率），與歐美先進國家形成強烈對比——根據彭博資訊，截至今年7月底，巴西實質政策利率達9.61%、哥倫比亞5.86%、埃及4.7%，反觀美國僅0.25%、歐元區甚至為負0.5%。
較高的到期殖利率，化解美國資產集中風險
第3個面向，則是收益與分散的雙重效益。何英信指出，新興市場債券指數的到期殖利率（編按：指持有債券至到期可獲得的年化報酬率），歷來高於多數傳統核心債券，收益始終是總報酬的重要貢獻；一旦新興國家基本面續強，風險溢酬進一步收斂，還可望創造資本增值的空間。
他進一步觀察，過去15年間，機構與零售投資人大幅調降新興市場債券的整體配置，而這波資金撤出，恰與美國資產集中度的攀升同步發生。他表示，重新增加新興市場債券的配置，有助於降低投資組合在區域、產業及貨幣上的集中風險，同時保有具吸引力的收益潛力。
綜合上述3面向，富蘭克林投顧認為，體質轉強的新興市場債券，正具備「債匯雙賺」的條件——債息收益之外，還有機會賺進匯兌增值。就布局方向而言，該公司現階段相對看好拉丁美洲與非洲的當地債匯市，並搭配亞洲、歐洲的投資機會。對過去習慣把新興債券當成伺機進出的投資人來說，或許是時候重新盤點：這塊資產該擺在衛星，還是核心了。