近期全球股市在高槓桿議題下出現劇烈修正，連帶拖累AI硬體供應鏈，且因為全球資金高度集中動能策略，高資金集中度的個股及指數跌幅來的迅猛且快。費城半導體指數在一個月內股價從高點修正24%，已符合技術面熊市的定義，雖然那斯達克、標普500指數整體仍維持相對強勢，但難保去槓桿延伸到非AI族群，而在這樣的市況下，避險的重要性也就越來越高。
AI股財報利多未能刺激市場，因市場倉位太擁擠
從基本面來看，今年以來AI的成長動能依舊非常強勁，尤其是記憶體報價上漲幅度之快，是半導體歷史上前所未見的超級循環。反映在財報上，無論是記憶體大廠（如美光）或全球領先的晶圓代工企業（如台積電），第二季的營收與毛利率表現多數優於市場預期，並持續看好未來幾年 HPC（高效能運算）與 AI 伺服器的龐大需求。
不過，這些AI股的財報卻幾乎都未能刺激市場，相關個股反而在法說會後出現明顯跌勢。主要原因是什麼呢？因為從倉位的角度來看，市場實在太擁擠了。根據外資高盛報告，AI供應鏈的相關個股跟法人動能策略會選到的個股有約9成以上的相似程度，而目前全球市場投資資金中又有高達62%以上的集中在動能策略，這也導致只要相關個股基本面只要一有瑕疵或疑慮，股票市場便以快速的下跌反映，也導致近期市場的快速拉回。
通膨已延伸至服務業，戰事再起推升風險再加劇
而除了倉位過於擁擠的利空之外，其實通膨的議題至今也仍未完全解決。從數據上來看，美國6月CPI與核心CPI，表現雙雙優於預期，除了細項能源受惠油價下跌有明顯下降，其餘子項目也幾乎全面降溫。但若從PPI與 PCE數據來看，核心通膨的上行壓力依然存在。而且從細項目來看，即便能源領域有所降溫，「商品排除食物及能源」、「服務業」、「貿易」、「運輸與倉儲」、「其他服務」年增率也都維持向上，這意味著通膨正往服務業延伸。
事實上，近期有多位聯準會官員也開始提到通膨可能會維持在高檔更久。不僅如此，近期也有多位官員提到，AI帶動基礎設施投資熱潮，可能持續推升科技產品及電力價格，形成新的通膨壓力。在通膨風險偏向上行的情況下，市場預期高利率環境可能會維持在相對高檔更長一段時間。
在利率維持相對高檔市場震盪加劇下的避險工具
而在通膨維持高漲、聯準會無法隨意調降利率的環境下，預期市場震盪還是會比較劇烈，加上目前動能交易當道，當短線資金同時停損，市場回檔將比往常更迅猛，這時透過選擇權商品進行避險，將是非常不錯的選擇。而相較於近年來量縮、滑價越來越嚴重的台指選擇權市場，放眼海外，也存在著追蹤主要美股指數（如標普500指數或納斯達克100指數）的選擇權合約，而且也發展出了以下兩種核心機制：
• 短天期選擇權：隨著市場對短期風險事件的避險需求增加，也有短天期（例如每週或特定經濟數據發布日到期）的選擇權。投資人可以依據特定經濟數據公布的日期（如 CPI 發布日或聯準會利率決議），購買當日結算的選擇權。這樣操作方式的好處是交易者可以捕捉數據公布當下幾小時內的波動性擴張，不需承擔指數隔夜跳空的風險，也不必擔心抱單過夜會被 Theta（時間價值）嚴重吃掉利潤。
• 現金結算：許多指數選擇權採用現金結算機制。簡單講結算後若指數進入價內（In-the-money），投資人可以直接依照「履約價（買進選擇權的履約價）與結算價的差額」，並以現金支付，到期後選擇權部位直接消失，轉換為帳戶淨值的增減，投資人在操作上非常方便，並不需要實物交割（當未平倉選擇權進入履約，帳戶需有足夠保證金接下標的物），在操作上將更有彈性。
當理解選擇權的運作機制後，投資人就可以在面對 AI 股的高波動與總經的不確定性時，更全面地配置資產。
另外還有一則市場消息是，芝商所（CME）最近推出以現金結算的微型 E-迷你標普500和納斯達克100指數選擇權合約，合約規模為現有E-迷你選擇權合約的十分之一，提供週一至週五每日到期的短期選擇權。此外，採用現金結算方式，免除到期時與標的期貨交割相關的額外作業流程。