經濟復甦路,原油不寂寞

 經濟復甦路,原油不寂寞

4月底時,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布了最新的利率決議,基本上聯準會(FED)的決策仍將全力支撐經濟復甦,除了維持接近零利率外,維持每月購買1,200億美元美國公債和不動產抵押貸款證券(MBS)不變,資金環境仍維持寬鬆,至於大家擔憂的通膨,FED主席鮑威爾認為這些只是一次性的價格上漲,對通膨影響只是暫時的,並保證,FED有足夠的工具來應對,重點是目前就業市場仍未達到目標,能夠容忍通膨超過2%一段時間。

資金寬鬆絕對是投資的中心思想

近期美國公布各項經濟數據持續向好,商業活動確實正在加速回升,我們可以看到原物料相關價格也持續上漲,運載原物料的散裝船運同樣熱絡,代表散裝船業的波羅的海乾散貨指數(BDI)甚至已創下近11年新高,筆者這邊要再次強調過去幾期一直不斷在提的一個觀點,這些原物料除了供需改善支撐良好的基本面外,貨幣的寬鬆也是一大助力,2008年金融風暴以前FED資產負債表規模大約在8000~9000億美元,現在則是接近8兆,市場的資金量絕對不可同日而語,這也表示資產價格或是商品價格不是那麼簡單吹泡泡而已,反過來說應該是我們手上的現金變得更不值錢,因為政府印的鈔票數量是過去的10倍,以前買一個漢堡可能1塊錢,現在則要10塊錢,轉念一想,其實不是漢堡價格漲太多,而是鈔票在跌價,因此資金寬鬆絕對是今年投資的中心思想。

BDI指數持續走高,原物料運輸熱絡
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BDI指數持續走高,原物料運輸熱絡

近期在美國強打基礎建設下,鐵礦砂、鋼材漲勢凌厲,銅價也不惶多讓,睽違10年,4/29盤中一度觸及每公噸10,008美元,已相當接近2011年2月創下的每公噸10,190美元的紀錄高位,其他包括鋁、鎳等工業金屬都有所上漲,這些都間接表明經濟正走在復甦之路上,筆者認為接下來可以關注油價的走勢。

先從供給端來看,雖然石油輸出國家組織與夥伴國(OPEC+)決定逐步增加石油產量,但是過去打趴油價的主因-美國頁岩油在新總統拜登的環保政策下,計畫將暫停美國境內油氣鑽探許可,產量未來勢必受到限縮;而OPEC+這幾年致力減產就是為了維持價格,因此可以推測即使增產力度也不會太大。

需求的部分主要就是來自經濟活動的復甦了,國際能源總署(IEA)今年以來持續上修2021年的全球石油需求預測,並表示在新冠疫情、價格戰引發油價數月出現歷史性崩跌的一年後,全球能源市場正在復甦,根據上個月(4/14)IEA的報告指出,隨著疫苗的接種加速,全球經濟似乎站在更好的基礎上,原油庫存因疫情衝擊而大量過剩的狀況正在解除,疊加美、中兩國公布的經濟數據持續強勁,更加強化了全球石油需求復甦的預期;此外,OPEC+聯合技術委員會(JTC)則預計2021年石油需求每日將增加600萬桶,到第二季度末,石油庫存盈餘幾乎將消失,預計2021年石油庫存將下降120萬桶/日。

綜上所述,假設經濟活動能順利維持復甦,用油需求將增長可期,且值得一提的是,投資人除了可利用原油期貨參與行情外,跟運輸相關的無鉛汽油、熱燃油也都有期貨商品可運用來作風險管理工具。


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