5G頻譜年底競標,能把電信三雄當存股?只靠電信,恐怕無法躺著賺了

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5G新時代來臨,老字號定存股電信三雄怎麼看?
5G首批頻譜競標進入倒數,即將於年底開放競標。對於各家電信業者來說,都會想在5G新時代積極爭取到一席之地,據業界分析,政府規劃在3.5GHz頻段釋出270MHz頻寬,8GHz頻段釋出2,500MHz,1,800MHz釋出20MHz,而頻段並非每種都一樣,對電信業者而言,5GHz頻段是最為搶手,然而,在「頻寬供給有限,業者積極爭取」的情況下,恐怕最後結標金額將超過400億元。究竟邁入5G新時代,電信三雄仍會是定存股首選嗎?繼續看下去…

近年電信三雄EPS與股利速覽
在去(2018)年5月母親節檔期,中華電(2412)限時7天開放全民申辦499吃到飽方案,引爆一波搶辦風潮,台灣大(3045)以及遠傳(4904)隨後也跟進,推出類似的促銷方案,「499價格戰」讓業者每用戶平均收入(ARPU)下滑,此為2018年電信三雄盈餘不如2017年的一大主因。

如果比較近年電信三雄的EPS與股利數額,可以發現台灣大(3045)、遠傳(4904)已有發放股利大於EPS的情況,這代表:部份的股利是由資本公積配發出來,雖然殖利率能維持大約4%水準,但EPS若常年跟不上股利、以資本公積來配息,對定存股而言是為一項警訊(註:發放股利大於EPS以黃色字體表示)

499價格戰後,未來5G建置成本為新獲利變數
不論是收入減少、或是成本提升,都會讓獲利承壓。499價格戰,影響的是收入面,而現在則是5G建置成本逐步要浮上檯面。在年底的5G頻譜競標,中華電(2412)及台灣大(3045)都想要標滿100M的頻寬,而遠傳(4904)總經理井琪也表示將盡力標滿100M,在如此背景下,標金恐怕會向上升高。

目前市場上許多投資者擔憂5G商轉會對電信業者造成獲利上的壓力,就龍頭中華電(2412)而言,國內法人預期整體5G資本支出,在2019年還不至於一次性增加到太多,在時程上,預估至2021年之後衝擊性會較明顯。

多元化服務已成電信業者的因應策略
未來5G資本支出恐會逐步影響電信業者獲利表現,但仔細觀察,電信業者也有在發展「非傳統電信業務」的新型態服務,以中華電(2412)為例,MOD客戶數已達208萬2,000戶,另外中華電(2412)也切入純網銀領域,目前為「將來銀行」最大股東,法人認為,中華電信進入金融板塊,若能發展出專屬的金融支付系統,或許透過交叉行銷,可讓消費者黏著度提升;雖然「將來銀行」未來發展性尚需觀察,但電信業者應已意識到:僅依賴傳統電信業務,難以讓獲利能力提升,拓展多元化服務是必要的措施。

另外,再從台灣大(3045)Q2法說會簡報觀察,旗下「momo購物」營收達118億元,年成長率為23%,目前在B2C市場保持領先地位。整體而言,若「非傳統電信業務」的新型態服務能夠順利發展,對電信業者來說,應能稍微緩和傳統電信業務獲利下滑的壓力。

圖片來源:台灣大法說簡報
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快速結論
在許多投資人眼中,電信股為穩定配息、不需盯盤的長線定存股。不過隨著產業變化,若只依賴傳統電信業務,業者已經無法「躺著賺」,勢必得開拓新的收益流。對投資人而言,目前電信三雄的股利配發數額,還沒有出現明顯變化,不過未來5G建置成本會對獲利會產生多大影響,對存股電信三雄多年的投資人,此議題必須持續追蹤;適度的分散產業進行存股,讓配息源於不同產業,或許是解決方案之一。

本文獲「雞尾酒投資Bar」授權轉載,原文:5G頻譜競標年底登場!進入新時代後,老字號定存股「電信三雄」該怎麼看?

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