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美國股市去(2018)年第4季慘崩，道瓊工業平均指數單季重挫11.83%。所幸今年1月出現元月效應、道瓊年初迄今強彈近6%。先前曾大致預測到去年震盪走勢的摩根士丹利(通稱大摩)美國證券策略長Michael Wilson建議，投資人應趁著本波反彈趕緊開溜，以防美股再度測試去年12月低點。
Zero Hedge 21日報導，Wilson在研究報告中表示，元月的反彈走勢恐怕無法支持太久，因為過去半年來，市場擔憂的各種問題已逐漸成形、某些情況甚至比原先預想的還嚴重，不但經濟大幅趨緩，企業盈餘的下修速率更創2015-16年全球衰退時以來新高。不只如此，受到美國政府部分關門、中美貿易充滿不確定、英國脫歐談判失敗、聯準會(Fed)減表影響，經濟數據的惡化速度也在加快。
Wilson表示，去年12月美股重挫嚇壞投資人，多數股票走勢都反映了經濟衰退疑慮、且在爆大量的情況下摜破技術支撐。這有部分是因為Fed跟市場溝通不良、年底流動性緊縮以及每股盈餘面臨衰退風險的緣故。就技術分析來看，去年12月算是市場動能的低點。一般而言，股市會再度測試這個低點，但動能會趨緩，進而確定買進時機已到。這就是所謂的測試前波低，通常發生在市場擔憂的利空全面爆發、佔據每一份報紙的頭版頭條之際。
Wilson認為，這一次情況沒有不同，在經濟、盈餘數據惡化，投資人對貿易問題、Fed減表憂心忡忡時，股市會再次測試前波低。該證券建議，投資人此時應趁反彈減碼，靜待市場測試12月低點、基本面傳來恐怖消息、政治出現更多鬧劇。最近受創最重的股票，則有望在滾動牛市(rolling bear market)觸及滾動底部(rolling bottom)時，成為最佳買進標的。
CNBC 2018年12月27日兩篇文章報導，DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas指出，當基金經理人因股價激烈反轉而受創時，他們不但會賣出2018年有獲利的持股，也會拋售一些虧損的股票，藉此壓縮因資本利得而需支出的稅負。此即所謂的「節稅拋售」(tax selling)潮，常見於12月份。這讓2019年有機會出現「元月效應」(January effect)，隨著節稅拋售潮趨緩，被擊倒在地的小型股、通常會有一波反彈走勢。
J.P.摩根分析師Nikolaos Panigirtzoglou則指出，機構投資人全面投降後，只要Fed對市場壓力做出回應、3月暫緩升息，則美股在2019年第一季應有大漲機會。不過，他警告，倘若Fed並未大幅轉鴿、殖利率曲線反轉的現象也未見改善，那麼美股Q1恐怕僅是短暫上漲。
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