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聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)日前才剛剛直指聯邦基金利率已逼近中性水位，美債隨即出現殖利率曲線反轉的現象、敲響衰退警鐘。分析人士認為，這可能是升息循環結束的第一個訊號。
Yahoo Finance、MarketWatch、路透社報導，BMO Capital Markets美國利率策略長Ian Lyngen認為，美國3年期、5年期公債利差轉負(即殖利率曲線反轉)後，相信眾所矚目的2年期、10年期公債利差也會在今(2018)年底或明年初跟著出現負值。
由美國3年期、5年期公債構成的殖利率曲線，在暌違11年後首度出現反轉訊號。路透社報價顯示，這兩種公債利差3日來到負1.2個基點，為2007年以來首度轉負。除了到期日非常短的國庫券之外，這是美債殖利率曲線自金融海嘯以來首次出現反轉訊號。到了3日更晚一些，美國2年期、5年期公債的利差也出現負值，達到負0.5個基點。
市場最為關注的2年期、10年期公債利差3日尾盤則收斂至14.5個基點、創逾10年低。投資人普遍認為，這兩種公債的利差若轉負，通常暗示美國經濟接下來會陷入衰退。
2年、10年債的殖利率曲線先前曾在1981年、1991年、2000年、2008年經濟陷入衰退前反轉。自1955年以來，美國經濟有9次陷入衰退，而該項殖利率曲線全都準確料中。從曲線反轉到經濟真正衰退，大概會延遲6個月到兩年。
鮑爾上週甫表示，聯邦基金利率就在中性水位底下(just below)，市場將之解讀為央行為期三年的升息循環已接近尾聲。(相關新聞見此)
Bloomberg LP總體經濟策略師Cameron Crise說，殖利率曲線反轉，可能是升息循環告終的第一個訊號。不過，從過去歷史來看，曲線首度反轉、跟Fed第一次降息，時間可能會間隔相當久。
美元指數走軟。MarketWatch報價顯示，截至台北時間4日中午12時7分為止，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)下跌0.15%、報96.80點。
鮑爾7月17日向參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)發表證詞時，曾說過殖利率曲線是觀察中性利率的重要工具。
華爾街日報、Yahoo Finance報導，參議員Pat Toomey 7月17日在質詢鮑爾時表示，美國2年期、10年期公債利差持續收斂，市場上有部分人擔憂，殖利率曲線走平甚至反轉，跟經濟衰退大有關聯。他問到，殖利率曲線若有劇烈變化，Fed讓利率、央行資產負債表恢復正常的政策，是否會因此受到影響？
對此鮑爾僅簡單回應「不會」，還說殖利率曲線的重點在於中性利率。他指出，人們之所以觀察殖利率曲線的形狀，是為了找出長期利率的水位，然而長期利率也能告訴我們長期的中性利率究竟為何。這才是殖利率曲線斜率如此重要的原因，因此他會直接觀察長期中性利率。
鮑爾表示，換句話來說，假如Fed將短期利率調到比長期利率還高，也許這就代表貨幣政策比想像緊縮，或者政策原本就很吃緊。他坦承，Fed內部的確曾多次討論殖利率曲線，而就他自己的看法，其實真正的問題在於，長期利率到底對中性利率傳達了甚麼樣的訊息。(全文見此)
鮑爾原定要在本週三(12月5日)前往國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee)作證，但因川普指定當天是前總統老布希(George Herbert Walker Bush)逝世的全國哀悼日，鮑爾將另外擇期向國會發表證言。
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