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2017年是股債大豐收的一年，不僅美股續創新高，多國股市全年報酬率也創下兩位數的亮眼報酬；債券部分除了歐美公債差強人意外，其他各類債券也多交出正報酬的成績單。
多頭續航，唯風險意識不可少
在美國啟動升息循環，及通過了30年來最大的減稅方案等利多條件支撐下，2018年的金融市場表現依然看俏，全球經濟仍持續成長，預期通膨雖會攀升，但仍屬相對溫和的環境。
不過，美股連續走了9年牛市，市場風險意識已開始抬頭，中國信託銀行財富管理產品處處長阮麗璇建議，2018年的資產佈局策略應把較低波動的債券資產納入核心組合中，尤其是今年的國際政經變數仍多，加上市場追逐收益的風向未變，持有具防禦力及收息特性的債券資產仍不可少。
針對2018年的債券投資布局，中國信託銀行財富管理產品處處長阮麗璇建議，可以依據投資屬性酌量配置亞洲債券，強化整體部位的防禦性，主要考量亞洲債券具有以下幾個投資特色：
特色1：亞洲經濟基本面佳
近年來，成熟市場通膨與經濟成長脫勾，可以預見的是通膨壓力在2018年將保持低檔。在升息步伐緩慢的情況下，升息週期間，美國公債中長期殖利率料將緩步升高，對美元計價的債券價格影響或小於預期。另外，成熟國家景氣持續擴張，對資本財及原物料需求增加，可望持續帶動新興亞洲出口成長。
因此，新興亞洲預計在2018年可消彌產出缺口，相對地，市場也持續上調新興亞洲區經濟成長預估。在亞洲經濟動能持續，成長也穩定支撐下，亞洲債市將隨之受惠。
圖：已開發國家資本財需求帶動新興亞洲出口成長
資料來源：Bloomberg, 2017/12
特色2：亞洲改革政策奏效，金融穩定性提高
由於新興亞洲國家持續政經改革，並改善財政體質及投資環境，因此，在經濟環境穩定且內需市場龐大下，將不易受到外在事件波動影響。加上亞洲企業營運狀況提升，獲利亮眼，信評展望持續轉佳下，也有利亞洲債券巿場的發展。
特色3：亞債具利差優勢，無懼升息
代表亞債先行指標的信用違約交換利差（CDS），持續收窄，預示了亞債利差可望進一步收窄，再經風險調整後之報酬，表現可圈可點。再加上亞債的存續期間較成熟市場債券短，對利率敏感度相對較小，並具利差優勢，於升息環境下提供較佳的緩衝空間。
再從技術面來看，利率上升速度緩慢，充沛資金將持續流入具評價面優勢的亞債市場，預計2018年亞債的發債量將自2017年高點下降，需求依舊大於供給，為價格帶來支撐力道。
多元債券配置，靈活彈性因應景氣變化
最後要提醒的是，亞洲債券仍然屬於新興市場債券範疇，因此在投資配置上，中國信託財富管理產品處處長阮麗璇建議，優先挑選投資策略相對多元配置的亞洲債券基金，透過分散投資降低單一國家的投資風險，並依據個人風險屬性調整投資比重，以穩健的態度參與亞洲債券市場潛在的投資契機。
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