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而且因為歐洲實行QE，因此純就收益角度來看，歐洲高收益債及信用債已經不再吸引人。另外，因為第3季股票的崩跌，我們會認為目前某些亞洲高殖利率股票及歐洲高殖利率股票看起來很吸引人。
問： 你在10月份的一篇市場展望中提到金融壓抑（Financial Repression，意指利率過低、壓抑整體經濟成長機會）這個概念。這對投資人有何影響？
答：金融壓抑的特徵是，全球將會維持低利一段非常長的時間，通貨膨脹維持溫和。如果通膨率是2％∼3％、利率卻是零，那麼債務的實質價格其實是以每年2％∼3％的速度在降低。所以如果金融壓抑能維持10年，那麼到時候，整體經濟的實質負債會降低20％∼30％。
美國和英國在1930年代和1960年代就非常成功採用這個方法降低負債，但這個方法需要時間。如果你要我預測我們將會處於這種環境多久？我會認為，如果其他條件不變，那麼我們至少需要再10年的時間，因為這是一個複利效果的遊戲。
問：在金融壓抑下，各類資產波動會上升嗎？
答：對所有資產類別來說，最重要的金融壓抑工具是量化寬鬆。而目前幾乎所有資產類別價格都在歷史新高，我們目前面對的是美國在思考升息、日本和歐洲則是繼續擁抱量化寬鬆。
而2015年的最新發展則是中國減速，這是6年來第1次全球政策不再一致，我們開始面對貨幣政策的分歧。所以，不再像以前全球是被同一條大浪影響著，現在是不同區域有不同的浪，這就是不和諧的來源。
問：那你認為這波因為政策分歧所造成的大動盪會持續多久？
答：美國在未來2年會升息，可能會升到1.5％∼2％。而歐洲央行則強調會持續進行量化寬鬆直到明年9月。但貨幣市場的預期是，歐洲央行到2020年之前都不會改變政策方向。日本目前經濟成長狀況放緩，市場認為到2018年之前都不會有貨幣政策的改變，而且就我所知，幾乎所有亞洲央行都在降息，可見的未來，也沒有升息的可能性。
所以，我認為未來的關鍵是利用市場崩盤時，例如（今年的）8月24日，利用這種市場大波動的時候，把錢放進市場，做更有效的利用。我的看法是，由於政策的分歧，這波動盪可能會持續很長的一段時間，所以投資人一定要利用這些波動。
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